石油：逐步下行伴随安全溢价 – OCBC

华侨银行（OCBC）分析师Sim Moh Siong和Christopher Wong指出，油价和科技股疲软推动美元走强，全球收益率上升，黄金走软。他们预计油价将仅逐步下跌，维持2026年底布伦特原油价格预测为75美元/桶，2027年中期为71美元/桶，因为持续的安全溢价和美伊紧张局势使通胀和贸易条件风险保持高位。

布伦特走势受安全风险影响

“油价和科技股疲软主导了隔夜交易。原油价格上涨推动全球债券收益率和美元走高，而黄金回落。由于华盛顿在霍尔木兹海峡三艘船只遭袭后撤销了对伊朗石油销售的豁免，市场对美伊紧张局势的担忧重新升温，油价上涨。”

“我们认为油价下一轮下跌将比2026年第二季度的急剧调整更为缓慢。我们维持2026年底布伦特原油价格75美元/桶，2027年中期71美元/桶的预测。反映中断风险的持续安全溢价可能会放缓下跌速度。”

“鉴于美国在11月中期选举前面临越来越大的政治压力以控制油价，全面爆发美伊冲突的可能性似乎不大。然而，目前尚无明确路径能够完全保障霍尔木兹海峡的安全。目前，美国可能依赖经济压力在与伊朗的持续谈判中保持杠杆作用。另一个关键问题是中国是否会进一步增加进口，尤其是在有报道称其已购买折价沙特原油之后。”

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