美元：风险敞口保持高位 – BNY
来源 Fxstreet
纽约梅隆银行的Geoff Yu指出，跨境投资者的美元持仓仍接近多年高位，这主要受益于对美国资产的强劲敞口以及较少的外汇对冲。美联储（Fed）的预期和美元的收益率优势支撑了这一立场，而欧洲央行（ECB）收紧力度有限及中国的政策宽松则减少了替代选择。Yu警告称，如果美国资产表现不佳，未对冲的资金流仍将带来货币风险。
跨境持仓与美联储预期
“过去一周美联储预期并未发生实质性变化，但跨境投资者的美元总持仓仍处于自2025年4月以来的最高水平。需要说明的是，2025年4月的情况因解放日关税的极端波动而失真。如今的美元敞口有所不同。”
“然而，到第二季度末，美联储预期已成为主导因素，美元的收益率优势使得对冲成本日益增加。该优势目前看来具有持续性。欧洲央行正逐步放缓加息步伐，中国实际上在宽松，其他主要央行也几乎无意进一步加息。”
“未对冲的资产流动仍然构成货币风险。外汇余额目前可能次于资产表现，尤其是在科技等外部持有较多的行业，但集中性的资产疲软可能迅速挑战‘美国例外论’的叙事。”
“部分风险可能转向更具防御性的美国行业，而非完全撤出美元。除非美联储明确转向，否则有限的替代选择应使美元敞口保持在长期平均水平之上。”
“如果数据继续验证通货紧缩，投资者应考虑通过增加美元对冲和布局收益率曲线趋平来减少美元敞口。”
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