日本名义GDP连续5年创新高 Q1经济超预期增长！日本央行6月加息已成定局？

TradingKey - 日本政府周二公布数据显示，2025年度的名义GDP同比增长4.2%，连续5年实现正增长，名义GDP总额持续创新高。2026年一季度GDP年化增速达2.1%，高于路透调查分析师均值预期的1.7%，也较上季度1.3%的增速大幅提升。

对此，日本邮政保险高级经济学家Takayuki Toji表示，政府方面可能会更愿意接受进一步加息，可能为日本央行在下一次GDP数据公布之前、最早于6月或7月加息留下空间。

能源上涨打击经济增长预期

由于美伊冲突在2月末才爆发，而本季度GDP数据统计的范围为2026年1月至3月，中东战争对经济的传导效应将更多体现在后续季度。

牛津经济研究院日本首席经济学家Norihiro Yamaguchi指出，虽然一季度表现健康，但高额的能源成本将成为接下来的沉重负担。日本央行对经济增长的预期也考虑了能源影响，已将2026财年的经济增长预期从1%降至0.5%，并由于能源成本加剧通胀压力，将核心通胀预期大幅上调至2.8%，今年1月时预测值仅1.9%。今年3月，日本核心CPI指数同比上涨1.8%，为5个月来首次出现升幅扩大，这一数据还是在政府大力推行燃油补贴等措施的情况下录得的，足以见得中东战争对通胀的影响。

6月加息概率飙升至77% 日央行官员公开转鹰

目前，掉期市场的数据显示，日本央行在6月加息的可能性已飙升至77%。在5月7日-14日进行的对62名经济学家的调查中，65%的受访经济学家预计日本央行将在6月加息25个基点，将基准利率上调至1%，与4月调查结果基本一致；仅1人预计日本央行不会在9月底前加息。

从日本央行官员的表态来看，6月加息的可能性也很大。日本央行在上月将利率维持在0.75%不变，但货币政策委员会9名成员中有3人持反对意见，并主张加息至1%，显示出对战争引发能源涨价所带来的通胀压力日益警惕。

6名投票支持利率保持不变的官员中，也有人已经转向鹰派。理事 Kazuyuki Masu上周四表示，虽然他在4月时判断无需仓促加息，但现在认为如果数据无经济下行明确信号，应尽早加息。

日本央行4月会议纪要显示，有官员认为：“即便中东局势后续走向仍存变数，日本央行也极有可能从下次会议起启动加息。”目前日本央行政策利率仍远低于经济中性利率水平，因此央行需每隔数月稳步加息；若通胀风险进一步上行，则更应果断加快加息节奏。许多官员表示，由于中东战事正在加剧通胀压力，增加了第二轮效应的风险，即转化为长期、普遍通胀的可能，并使基础通胀率达到2%的时间点提前。

不过，日本央行的步伐可能会受到政府的反对。日本政府咨询小组此前警告，鉴于企业融资环境恶化及中东局势带来的不确定性，日本央行在制定货币政策时应保持审慎，这被解读为对央行行长植田和男的直接提醒。

有分析指出日央行未来货币政策的三种路径：有可能6月维持利率不变但释放明确鹰派信号，等到7月通胀与工资数据确认后加息；若后续CPI持续超预期、且日元贬值压力加剧，可能选择在6月提前加息，从而使得基准利率到年底前达1.0%；然而，如果中东局势骤然升级导致能源价格进一步飙升、或全球经济增长急剧放缓，日本央行可能出于防范恶性成本推动型通胀反噬经济，以及外需萎缩重创日本出口的考虑，选择观望至第四季度。