美联储：在谨慎宽松前将延长暂停期 – 大华银行

大华银行集团（UOB）高级经济学家Alvin Liew在美国通胀数据走高后修正了对美联储（Fed）的展望。Liew现预计美联储将在2026年维持政策利率不变，随后在2027年实施两次降息，预计联邦基金目标利率将在2026年底达到3.75%，2027年底降至3.25%。

通胀居高不下，政策按兵不动

“我们现在预计将有一段较长时间的暂停，覆盖2026年剩余时间，之后美联储将在2027年恢复宽松（2027年第二季度末和第四季度末各降息一次）。这代表了一个实质性的长时间暂停，尽管我们仍维持美联储政策将趋于宽松的观点，反映出我们预期通胀压力将在2027年上半年才开始显著减弱。”

“根据这一修正路径，联邦基金目标利率的终端水平预计将在2026年底达到3.75%，随后在2027年底降至3.25%，这也将是美联储的终端利率。”

“尽管我们仍意识到国内需求疲软的状况受到能源成本上升的拖累（尽管3月和4月的最新就业数据高于预期），我们对2026年美国消费者物价指数（CPI）的预测再次上调，风险仍偏向上行，明显高于2%的目标。”

“这强化了市场预期，即美联储可能会更加谨慎，风险平衡更倾向于价格方面，因为持续的上游通胀压力可能使政策前景复杂化，并进一步推迟任何潜在的宽松周期。”

“我们还需要观察沃什（Warsh）是否能够在投票者中获得支持或达成共识，以推动他打算采取的美联储货币政策方向。”

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