伊朗局势搅动全球市场：美股“狂欢”，美债“遇冷”，股债背离暗藏大风险？

TradingKey - 在伊朗局势推高油价、放大经济不确定性的背景下，美股走势强劲，股市似乎并未受到油价波动的冲击，而美债市场却陷入震荡，股债行情出现明显背离。

经历3月的短暂波动后，美股展现出极强的抗风险能力，不仅收复了美伊冲突后的全部跌幅，还不断刷新历史高点，投资者普遍认为美国上市企业的盈利不会受战事影响。

在AI产业热潮与宏观环境边际改善的双重推动下，美股正迎来一轮大幅上涨行情，头部科技股的涨幅更是超过了1999年互联网泡沫破裂前的峰值。

相比之下，债市的处境则更为微妙，近期美债收益率重新站上5%的关口，交易员在抄底的冲动与对风险的担忧之间摇摆不定。

随着债券市场波动持续放大、关键利率关口接连告破，这种股价与利率走势背道而驰的局面，在历史上鲜能长期维持。

当前核心矛盾在于，利率市场正针对油价上涨的冲击及后续通胀影响进行定价，而股票市场却将其视作短期扰动选择无视，两者的判断显然无法同时成立。

美股韧性凸显

尽管霍尔木兹局势时有紧张，美股市场却始终保持着向上的韧性，华尔街对标普500指数成分股的盈利预期也在不断抬升。

Truist Advisory首席投资官Keith Lerner在最新报告中用“特氟龙市场”来形容当前的美股——就像不粘锅的涂层一样，各种利空消息似乎都难以在市场表面留下痕迹，强劲的企业盈利成为了最坚实的支撑。

其中半导体板块的涨势尤其引人瞩目，甚至已经超过了互联网泡沫时期的热度。BTIG数据显示，过去一年纳斯达克100指数中表现最好的10只股票平均涨幅高达784%，而在2000年泡沫顶峰前的一年，这一数字是622%，1999年则为559%。个股方面，闪迪过去一年涨幅达到3960%，远超1999年高通创下的2600%纪录。

即便美伊冲突、俄乌战事等地缘风险持续扰动，市场也总能快速修复。比如标普500指数在3月底曾因中东局势下跌9.1%，但仅用16天就重返历史高位，这样的反弹速度远超历史平均水平——先锋集团数据显示，自1950年以来，美股类似跌幅后的反弹中位数需要107天，平均耗时更是长达309天。

独立策略师Edward Yardeni认为，全球股市正处于牛市周期，企业盈利尤其是美国科技企业的强劲表现是主要推力，3月底的低点大概率是今年的市场底部。不过他也提醒，中东局势尚未完全明朗，股市上行并非毫无波折。

债券市场遇冷

和股市的火热行情相比，债券市场的氛围要冷清得多。彭博美国综合指数是投资级债券领域最受关注的基准指标，今年前两个月，追踪该指数的基金投资者收获了近2%的收益。

去年7月曾突破5%关口的30年期美债收益率近期再次站上这一关键点位，折射出市场对美国债务压力的担忧再度升温。

冲突升级后油价快速走高，推动债券收益率上行，进而导致债券价格下跌。尽管相关指数近期有所回升，但年内涨幅几乎已被抹平，回到接近零的水平。

更值得警惕的是，这场地缘冲突正悄然冲击美国国债的全球金融核心地位。国际评级机构惠誉在上月下旬发布的报告中指出，美国当前的债务负担显著高于其他AA级评级国家。

惠誉同时提到，特朗普政府时期的治理争议、中东地区的持续冲突，以及不断扩大的预算赤字，都在逐步削弱美国的信用基础。

这一困境目前仍在持续，尽管被特朗普提名接任美联储主席的凯文·沃什多次释放降息信号，但市场并未给出积极回应。根据CME FedWatch的期货数据，市场普遍预期美联储在2027年12月前将维持现有利率水平不变，且加息的概率已超过降息。

当前股债两市的走势背离或尚在市场可承受范围之内，但如果这种分化长期持续，则需要保持警惕。一旦利率持续走高同时经济出现衰退迹象，美股市场的乐观情绪终将面临严峻挑战。