新兴市场外汇：政策维持支撑CLP、PLN、PEN、TRY – BBH

Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad 预计，智利、波兰、秘鲁和土耳其将在即将召开的会议上维持政策利率不变。Haddad 指出，受铜价影响，智利比索（CLP）应表现更强；波兰兹罗提（PLN）受益于正实际利率和外部收支；如果实际利率继续为负，秘鲁索尔（PEN）可能表现不佳；而土耳其维持紧缩政策是合理的，因为通货紧缩停滞在同比约 30%

央行按兵不动与新兴市场货币风险

"智利央行被广泛预期将在周二连续第五次会议上将政策利率维持在 4.50% 不变。该行目前处于良好位置，可在一段时间内维持利率稳定。两年期通胀预期调查仍接近其 3% 的通胀目标，且政策利率接近该行对中性利率区间 3.75%-4.75% 估计的上端。"

"鉴于铜价上涨——铜是智利的主要大宗商品出口——美元/智利比索本应交易在更低水平。"

"波兰国家银行（NBP）被广泛预期将在周三连续第五次会议上将政策利率维持在 3.75% 不变。自 2025 年 7 月以来，NBP 已累计降息 200 个基点，而掉期曲线显示，随着通胀重新走强，未来十二个月将收紧 75 个基点至 4.50%。"

"不过，波兰的正实际利率以及有利的国际收支背景继续支撑兹罗提。"

"秘鲁央行（BCRP）被广泛预期将在周四连续第 12 次会议上将利率维持在 4.25% 不变。如果该行对高于目标的通胀仍持宽松态度，秘鲁索尔（PEN）存在表现不佳的风险，因为这可能会使实际利率在更长时间内保持为负。"

"土耳其央行（CBRT）被广泛预期将在周四连续第五次会议上将利率维持在 37.00% 不变。通货紧缩进程已停滞在同比约 30%，这表明有必要继续维持紧缩的货币政策。"

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