美元：美联储定价和CPI风险 – 加拿大帝国商业银行

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在美国（US）7 月消费者物价指数（CPI）公布前，市场保持平稳；该数据被视为影响美联储基金利率预期和美元的关键。Haddad 预计 CPI 将小幅走强，但如果数据疲软，美元将面临下行风险；即便数据火热，鹰派重新定价的空间也有限。

CPI 前后美元下行偏向

"在今天关键的美国 7 月 CPI 报告公布前，市场处于观望状态（伦敦时间下午 1:30，纽约时间上午 8:30）。该数据将成为影响美联储基金利率预期的关键变量，并为利率、货币以及更广泛的风险情绪定下基调。美联储基金期货目前显示，9 月加息 25 个基点至 3.75-4.00% 目标区间的概率为 50%，低于 7 月底时的 75%，未来十二个月累计紧缩幅度略高于 40 个基点。"

"若美国 CPI 数据疲软，将强化市场对美联储加息预期进行鸽派重新定价的理由，并进一步打压美元，同时提振风险资产。若美国 CPI 数据火热，则可能通过前端收益率走高引发美元短线反弹。不过，鉴于美联储政策已具限制性（假设中性利率为 3.00%），鹰派重新定价的空间看起来有限，这对美元构成压力。"

"美国 7 月 CPI 预计将小幅走强，但不会发出通胀重新加速的信号。整体 CPI 预计环比上升 +0.1%，6 月为 -0.4%，同比料从 6 月的 3.5% 放缓至 3.4%。核心 CPI 预计环比上升 +0.2%，6 月为 0.0%，同比料从 6 月的 2.6% 放缓至 2.5%。"

"核心和整体 CPI 的三个月变化将更清晰地反映通胀动能是在放缓还是重新加速。与此同时，剔除极端价格波动的 CPI 指标，如截尾均值、中位数、粘性通胀和超级核心通胀，将是判断潜在通胀趋势的关键。亚特兰大联储和克利夫兰联储的 CPI 数据都将于纽约时间上午 11:00（伦敦时间下午 4:00）公布。"

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