美元：疲弱的非农就业数据令美联储路径蒙上阴影 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家 James Knightley 指出，7 月美国就业报告疲弱，已推动市场定价远离美联储 9 月加息预期，美元走软，2 年期收益率下跌。他强调，未来公布的数据——另一份就业报告、两次 CPI 发布以及杰克逊霍尔研讨会——将对美联储的决定至关重要，但 ING 仍预计将长时间按兵不动。

市场下调美联储加息概率

"7 月美国就业报告意外疲弱，非农就业人数减少 23K，而过去两个月的数据则被下修 103K，令 3 个月平均值降至 20,000。失业率从 4.2%降至 4.1%，但原因并不好。主要是由于劳动参与率进一步下降——失业者完全退出劳动力市场。平均时薪年率增速从 3.5%放缓至仅 3.2%。"

"市场反应显著，2Y 收益率下跌 8bp，美元走软，而联邦基金期货合约目前仅计入 9 月 16 日潜在 25bp 加息中的 10bp。今天的结果支持我们对美联储将长时间按兵不动的判断，但请记住，在 9 月 FOMC 会议之前，我们还将迎来另一份就业报告、两次通胀数据以及美联储的杰克逊霍尔研讨会"

"就就业而言，我们谨慎认为 8 月份可能出现反弹，但美联储的决定更可能取决于通胀表现。我们预计下周公布的 7 月 CPI 将显示整体价格环比上涨 0.1%，核心价格环比上涨 0.2%。"

"鉴于我们预计通胀回落将传来令人鼓舞的消息，因此我们预计美联储将一直按兵不动至 2027 年。"

"假设我们能够达成重新开放霍尔木兹海峡的协议，这将传导至更低的汽油价格，并使通胀回落趋势持续到年底及更久。"

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