股票：创纪录的配置维持美元敞口 – BNY

BNY 的 Geoff Yu 报告称，全球股票配置已达到投资组合中的创纪录占比，而美国（US）市场在股票和固定收益持仓中均占据主导地位。Yu 认为，近期因股票再平衡而出现的美元抛售是一次健康的修正，但他预计，向股票的结构性轮动将持续，且更可能体现在区域和行业配置的变化上，而不是重新转向债券。

结构性轮动使股票保持主导地位

"我们承认全球股票配置在短期内存在下行风险，但数据表明，过去三年的轮动是结构性的。1 月和 2 月，市场聚焦于“贬值交易”，因为美国实际利率下行削弱了对美债的需求，并促使更多美元对冲。"

"美国占全球股票持仓的 64%，占固定收益持仓的 73%。由于股票对冲比率通常较低，全球投资组合对美元敞口还带有额外的上行偏向。对于非美国投资者而言，提高美元对冲是降低美国资产对投资组合波动性影响的更直接方式。"

"这比直接削减美国资产配置，或进一步轮动至美国和全球固定收益更可取。美国资产的可信替代品仍然有限，而债券可能继续承压，直到通胀放缓到足以让市场将进一步加息从收益率曲线中剔除。"

"我们预计各大央行会在最早机会重新转向增长，较低的实际利率很可能成为这一转变的一部分。除美元对冲外，这应当会支持资金轮动至那些受益于美元走软的经济体，尤其是对集中于人工智能主题的敞口较小的新兴市场（EM）。"

"全球资产配置不太可能明显重新转向固定收益。更重要的变化可能发生在股票内部，即区域和行业组合可能出现显著变化。"

(本文由人工智能工具协助创建，并经编辑审核。 了解更多。)