Strategy的STRC波动性指向比特币周期末期重置 — Bitwise

• Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，Strategy 的 STRC 波动反映了周期末的去杠杆，暗示比特币可能接近市场底部。
• 报告驳斥了对 Strategy 清算的担忧，认为尽管近期 STRC 波动，其比特币持仓和现金远超债务。
• Hougan 指出，机构投资者将取代 Strategy 成为比特币的主要需求驱动力，并预计今年秋季将迎来牛市。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，近期围绕 Strategy 永续优先股 STRC 的波动可能表明比特币（BTC）正接近周期底部。

STRC 波动或标志着更广泛的比特币市场重置

在周三发布的报告中，Hougan 认为 STRC 和 Strategy 的 MSTR 股票的急剧下跌应被视为“典型的周期末动态”，而非比特币面临更广泛结构性威胁的证据。

“STRC 的波动是加密周期中自然且重要的一部分。我认为我们正接近底部，”Hougan 写道。

STRC 由 Strategy 于去年推出，旨在为投资者提供高股息收益率，同时保持股价接近其 100 美元面值。公司最初根据需要提高优先股的收益率以支持其价格，利用投资者需求的收益购买更多比特币。

然而，随着比特币和 MSTR 股价在近期走弱，投资者对 Strategy 继续支付 STRC 股息能力的担忧加剧，推动优先股价格最低跌至 75 美元。

为应对这些担忧，Strategy 本周早些时候宣布将采用新框架，允许其定期出售比特币以资助股息支付。公司还表示可能在公开市场回购 STRC。

Hougan 表示，公司别无选择，只能放弃其原有的定价机制。

“在 75 美元时，STRC 的 100 美元‘面值’短期内已无法挽救，”他写道。

Bitwise 高管补充称，提高 STRC 股息以恢复股价可能会加剧市场对 Strategy 维持更高支付能力的担忧。尽管近期波动，Hougan 仍坚持认为 Strategy 并未面临实质性财务困境。

“清算阴谋论似乎违背数学逻辑，”他写道。

他指出，Strategy 目前持有约 496 亿美元的比特币和 26 亿美元现金，而债务为 68 亿美元。即使考虑优先股权益义务，Hougan 认为公司仍有充足灵活性，因为股息支付可在必要时暂停。

“比特币价格必须大幅下跌（超过 70%）并持续多年，才会使公司面临风险，”他补充道。

机构采用将塑造比特币下一阶段

Hougan 还表示，随着机构采用加速，Strategy 作为比特币主要企业买家的角色正逐渐减弱。

“我认为将是机构，”Hougan 在讨论比特币下一波需求驱动因素时指出。他提到银行、资产管理公司、养老基金、主权财富基金和理财顾问等管理大量资本的机构参与度不断提高。

报告还提及摩根士丹利的比特币 ETF 产品、富国银行的模型投资组合配置以及自现货比特币 ETF 推出以来持续的机构采用等发展。

Hougan 认为，目前的调整符合以往加密市场周期的模式，即过度乐观和杠杆期后，市场会经历广泛重置。他补充称，底部已近，预计牛市将在今年秋季恢复。