为什么偏鹰派的日本央行可能引发下一轮比特币抛售

• 日元兑美元触及40年低点162.00，引发市场对日本央行可能干预或加息的担忧。
• 日本央行可能出售美国国债以回购日元，或推高美国债券收益率，降低比特币对投资者的吸引力。
• 美日10年期国债收益率利差已降至1.70%，较2023年底超过4%的水平大幅缩小，反映日元套利交易的激励减少。
• 日本央行收紧政策可能引发日元套利交易的平仓，历史上比特币在日本央行最近四次加息后均下跌25%-30%。

周二，日元（JPY）兑美元（USD）跌至四十年来最低的162.00，引发市场担忧日本央行（BoJ）可能会干预以保护日元。日本央行收紧政策可能包括出售美国国债，这可能在美日10年期国债收益率利差收窄的背景下推高美国债券收益率，加速日元套利交易的平仓压力。

历史数据显示，比特币在日本央行最近四次加息后均下跌25%至30%，随着价格在经历超过50%的跌幅后在6万美元附近盘整，面临更深层次的下跌风险，其历史高点为126,199美元。

日本央行可能在日元贬值中进行干预

日元兑美元走弱提高了日本进口成本，如能源、食品和原材料，直接推动国内通胀，这是日本央行关注的重点。

为避免通胀进一步上升，日本央行正逐步放弃超宽松货币政策，使日元对套利交易的吸引力下降。自2024年3月以来，日本央行已将利率从负值提高至1%，最近一次是在6月16日加息25个基点。然而，日本利率仍显著低于美国联邦储备委员会设定的3.50%-3.75%区间。

日元兑美元周二持续下跌至40年低点162.00，可能促使日本央行进行干预以保护本币，正如今年早些时候所做的那样。除加息外，典型的干预措施包括回购本币和出售美国国债，从而推动美国债券收益率上升。

日本货币政策的鹰派倾向加剧了套利交易的平仓压力。美日10年期国债收益率利差已从2023年底的超过4%缩小至1.70%，这表明如果日本央行进一步加息，日元的吸引力可能会减弱。

日本财务大臣片山佐月周二重申，当局随时准备采取适当应对措施。此外，澳大利亚联邦银行货币策略师Carol Kong表示，“这只是时间问题，而非是否，财政部（MOF）将再次干预以支持日元”，此前由FXStreet报道。

LBank Labs及LBank合伙人张林表示：“对于套利交易转变的信号，我们关注芝商所（CME）日元期货持仓、美国商品期货交易委员会（CFTC）非商业净空头数据，以及日经指数、美元/日元和比特币之间的跨资产波动聚集——当这三者同步移动时，就是信号。”

此外，张林透露，干预风险增加了另一层面：历史上财政部的口头警告通常先于实际行动，因此监测日本财务省的言论被低估为早期信号。

日本央行干预风险加剧，比特币下行风险加深

日本央行收紧政策大致与加密市场中日元套利交易的平仓同步，历史上这引发了比特币25%至30%的回调。2024年3月19日首次小幅加息20个基点，将利率从-0.1%提高至0.1%，当日比特币盘中下跌8%，但迅速反弹。然而，2024年7月31日加息15个基点至约0.25%时，比特币在一周内下跌了25%。

随后两次各加息25个基点导致日元套利交易更为温和的平仓。2025年1月24日加息至0.50%引发比特币在2025年1月底至4月初间下跌30%，而2025年12月18日加息至0.75%则预示了2026年初比特币回落至6万美元的走势。

截至发稿时，比特币价格约为59,000美元，继6月16日加息25个基点至1%后，已录得约10%的回调。基于此前的加息经验及即将到来的日本央行干预风险，保守估计比特币可能出现约25%的回调，目标指向2024年8月的低点约49,000美元。