石油：供应冲击使价格维持高位 – NBC

加拿大国家银行（NBC）的 Ethan Currie 重新评估了原油定价，强调中东持续中断、储备耗尽以及成品油短缺。他认为，这些因素正使西德克萨斯中质油（WTI）曲线维持在高位，持续的供应限制支撑着“更高更久”的定价环境。即便供应状况改善，重建库存也可能需要数年，这使得油市容易继续承受价格压力。

持续中断支撑原油走高

"尽管 7 月份曾出现一线希望，当时霍尔木兹海峡的可见通行流量正在恢复（但远未完全恢复），但过境量已经下降并被迫转入暗处，目前原油运输量仍比战前水平低多达一半。改道运输也未能完全抵消这一影响，源于对沙特油轮和基础设施的袭击所导致的供应中断，显示出剩余供应通道的脆弱性。虽然受这些消息影响，近期原油合约交易本身就极为波动，但整个期限结构仍在持续缓慢走高，而更长期合约则表明，持续离线/未能投产供应所带来的价格影响将会持续存在。"

"不过，更具影响力的是成品油短缺，这推动裂解价差飙升，并体现在加油站创纪录的价格上。来自中东和俄罗斯的全球关键汽油和柴油供应仍然受阻，而其他炼油热点要么已满负荷运转、无法显著增加供应（美国就是如此），要么正受原油供应问题困扰。更糟糕的是，未来可能到来的炼厂检修季或将在最需要供应的时候削减产量，从而支撑价格进一步上涨。"

"要弥补这些短缺也没有简单的解决方案——即便供应恢复，库存完全恢复正常也可能需要数年，这意味着价格可能会在更长时间内维持高位。"

"尽管现货油价已从高点有所回落，但随着期限结构持续偏强，政策制定者采取应对措施的压力只会越来越大。"

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