原油抛售一场从未离港的过剩库存

• WTI 交投于 80.50 美元附近，较隔夜高点低近 3.00 美元。
• 美国原油库存增加 1740 万桶，创 2023 年 1 月以来最大增幅。
• IEA 显示本季度市场供应短缺 180 万桶/日。

美国原油库存三年半来最大周度增幅于周三落地，而就在同一天上午，两家预测机构还在描述市场实物供应短缺，随后油价便一路下跌。西德克萨斯中质原油（WTI）在隔夜自略高于 82.00 美元关口回落至低于 79.50 美元的水平后，目前交投于 80.50 美元附近，其中约 2.50 美元的跌幅在 90 分钟内被回补。

协调这两个事实是当天的全部任务，因为库存增加是真实的，短缺也是真实的，而两者之所以能同时成立，只是因为这些原油桶在错误的海洋里。美国商业原油库存截至 8 月 7 日当周升至 4.244 亿桶，而市场调查预期为减少 140 万桶；即便在这一增幅之后，库存仍比五年均值低约 2%。

真正的库存增加其实是交通堵塞

出口下滑，而进口增加 114 万桶/日至 730 万桶，货运追踪分析显示，绝大部分累积集中在墨西哥湾沿岸，而非分散在整个系统中。炼厂开工率为 96.2%，原油投入量小幅上升，因此这份报告并未显示美国人的消费减少。这批原油只是无法运出国。

成品油数据并未印证上述任何情况，这正是区分供应过剩与运输瓶颈的关键。汽油库存降至 2.087 亿桶，较五年均值低 6%；馏分油库存再次下降至 1.071 亿桶，较五年均值低约 12%；欧洲炼油利润率本月创下新纪录。一个被原油淹没的市场不会这样给柴油定价。

两家机构同时下调同样的需求

国际能源署（IEA）目前预计，2026 年全球原油需求将萎缩 160 万桶/日，较其 7 月发布的预测进一步下调 51 万桶/日。石油输出国组织（OPEC）在同一个周三也采取了相同方向的调整，将其 2026 年需求增长预估从 78 万桶/日下调至约 60 万桶/日。

这两个数字都描述的是因价格和水道封锁而被破坏的需求，而非因经济疲软而流失的需求，这也是为何同一份报告显示本季度市场供应短缺 180 万桶/日。海湾地区产量在 7 月进一步恢复 250 万桶/日至 2390 万桶/日，但仍比冲突前水平低 830 万桶/日。供应缺口仍然大得多。

战争越打越大，油价却越便宜

美国中央司令部周四宣布成立其首个多域、多国联合攻击无人机特遣队，这是其九个月前组建的单向攻击中队的扩编，地区伙伴也被邀请加入。美国战争部长另在巴拿马表示，对伊朗港口的海上封锁可通过轮换船只无限期维持，截至 8 月 12 日，改道船只数量已达 59 艘。

在这一切背景下，周二仅有 8 艘船只通过霍尔木兹海峡，创一周新低，而在战争于 2 月下旬开始前，这条航线每天约有 130 艘船只通行。过去两周内，战区指挥官本人的立场被报道为两个版本，一次是建议停止已无目标可打的轰炸行动，另一次则通过以色列电视台被解读为支持进一步打击。市场同时接收到这两种说法后，已不再为其中任何一种买单。

本日历上仍然带有价格影响的日期是周一，因为 6 月备忘录中写入的 60 天谈判窗口将于 8 月 17 日到期。一位伊朗官员周三告诉通讯社，德黑兰认为已无可延长之处，而华盛顿则声称对海峡拥有完全控制权，德黑兰外长则称这是误判。在距离其燃尽仅剩两个交易日之际，趁着一个有明确日期的引信抛售，是一种仓位，而不是观点。

本周日历仍欠缺什么

7 月生产者价格在 GMT12:30 时段持平，市场一致预期为 0.2%，年率为 4.7%，核心指标上升 0.2%，低于预期的 0.3%。这份缓解来自加油站和终端：汽油价格下跌 5.7%，柴油价格下跌 6.7%，占中间需求降幅的一半以上，未加工能源材料价格下跌 7.4%。

被衡量的这个月正是油价接近 105 美元的那个月，这正是能源主导型通胀数据反复出现的缺陷，因为它们描述的是一条已经被改写过的行情。两位地区联储主席将在同一场次发表讲话，而周五将于 GMT12:30 公布零售销售数据，市场一致预期为 0.2%，GMT14:00 公布消费者信心指数，预期从 55.2 降至 54。

关键水平

阻力位：81.50 美元区域限制了首次上行尝试，其上方是 82.00 美元关口，盘中反弹在此处止步，隔夜高点也仅短暂突破。若持续突破 82.00 美元，将打开 82.50 美元空间。

支撑位：80.00 美元关口是现货下方的第一道支撑，其后是略低于 79.50 美元的急跌低点，再往下是 79.00 美元。5 分钟周期上的随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于 27 附近，并已从反弹后的拉伸读数回落，这表明在区间重新占据主导之前，价格可能还会再试探一次下方。

偏向：只要 79.50 美元区域守住，偏向仍为看涨。接近纪录的库存增加只是物流因素造成的，相关机构自己也称其资产负债表偏短，而周一又有明确期限，这些都不意味着油价会长期维持在 80.00 美元下方。目标位为 82.00 美元关口，其后是 82.50 美元，若日线收盘跌破 79.00 美元，则该判断失效。

WTI 日线图