欧元：强劲数据和警惕的欧洲央行支撑欧元——BNY

BNY 的 Geoff Yu 认为，欧元区数据的韧性以及欧洲央行（ECB）的谨慎立场如今为欧元提供了支撑，这促使市场下调了此前对 EUR/USD 看跌的观点。强劲的制造业 PMI、顽固的投入成本通胀，以及对二轮效应和工资的担忧，表明 ECB 可能会维持鹰派立场；与此同时，任何欧元融资套利交易的平仓都可能迫使投资者回补欧元。

韧性数据与 ECB 谨慎立场

"我们正在下调此前认为欧元即便在经济走强的情况下也会走弱的观点。韧性数据和鹰派的 ECB 目前应会为 EUR 提供支撑，而 10 月份以欧洲货币融资的交易中偏向套利的资金流若在短期内逆转，将迫使投资者回补 EUR。"

"二轮效应将决定政策。拉加德对二轮效应的表态较为谨慎，她指出，央行并未看到这些效应会在"已包含在预测中的内容之外"显现的风险。但 9 月份的基准预测假设 EUR 更强、能源价格低于当前水平，已经显示非能源工业品和服务业将在 2027 年上半年推动通胀上升。"

"进一步上调预测将把 2027 年核心通胀推向 3%，高于当前 2.5% 的假设。"

"随着欧洲融资方回补，EUR 可能受益。按设计，当基于排名相关性的 iFlow Carry 重要性达到极端水平时，套利交易有空间均值回归并出现平仓。若高收益货币开始出现净卖出，而融资货币出现净买入，那么潜在波动最大的货币将具有最佳的风险回报。"

"我们的分析显示，过去一个月欧洲融资货币的资金流表现最差，因此从套利交易回落中获益最大。EUR 的资金流融资成本排名为 25/32（其中 1 代表最高资金流评分），这与这一观点一致。如果收益率继续保持良好锚定，甚至进一步上升，该货币的资金流表现可能会大幅反弹。"

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