日本央行预计将实施偏鹰派加息，受通胀上升压力推动

• 日本央行预计将把利率上调至1.25%，创31年来最高水平。
• 更高的通胀、强劲的GDP数据以及来自美国政府的压力，正推动日本央行加快收紧步伐。
• 本周美元已收窄部分跌幅，受美联储鹰派货币政策立场推动。

日本央行（BoJ）的货币政策会议将于周五落幕，这一周央行决议密集，市场尤其关注能否确认鹰派转向的预期；这一预期在9月份推动了日元（JPY）的强劲反弹。

期货市场几乎已完全计入本次加息25个基点，这将把日本央行的基准利率推升至约31年来的最高水平，背景是通胀上升、工资增长以及美国财政部长斯科特-贝森特（Scott Bessent）的压力。

随着中东战争加剧全球通胀，日本央行将追随美联储（Fed）和欧洲央行（ECB）收紧货币政策。霍尔木兹海峡实际上仍处于关闭状态，近期事态发展又威胁到红海替代航线，推动布伦特原油价格升至100美元上方，并引发对供应中断的严重担忧。

日本央行利率决议有何看点？

除非出现极不可能的意外，日本央行将于周五把基准利率从1%上调至1.25%，使货币政策更接近该行认为对日本经济中性的水平。该决定很可能获得政策委员会绝大多数成员的支持，不过新任委员浅田一知（Toichiro Asada）可能会像6月会议时那样投反对票。

通胀压力上升等因素促使日本央行加快货币紧缩步伐。到目前为止，该行一直保持每半年加息一次的节奏，而如果9月的加息得到确认，将是在6月上次加息之后的又一次行动。市场曾猜测可能加息50个基点，但考虑到日本央行对货币政策的谨慎态度，这一选项似乎不太可能。

日本7月消费者物价指数（CPI）数据显示，物价以过去7个月来最快的速度上涨，达到1.9%，仅略低于日本央行2%的物价稳定目标。除此之外，工资持续上升，这暗示短期内价格压力将进一步增强；如果日本央行继续沿着迄今为止的渐进式紧缩路径前行，整体上将加大其在通胀曲线之后落后的风险。

日本更广泛的经济前景同样具有支撑作用。第二季度国内生产总值（GDP）表现优于预期，年化增长率为1.4%，为一定程度的货币紧缩提供了相当有利的条件。

在此背景下，投资者正等待日本央行发出明确讯号，概述未来更为坚定的货币政策正常化周期。这将发生在美国政府施加不那么隐晦的压力之后，此前美日曾在外汇市场进行一次罕见的协调干预，遏制了日元在7月下旬持续已久的跌势。

然而，ING 分析师警告称，市场可能高估了日本央行（BoJ）的鹰派程度，并认为日本的“积极的促增长战略”将对日本央行迅速转向更紧缩政策起到制动作用。他们指出，政府“无疑会就更激进的紧缩周期表达反对意见”，并补充称，“很难看到政府官员支持大幅加快紧缩周期，无论是 9 月加息 50 个基点，还是 9 月和 10 月连续加息。”

日本央行的货币政策决定将如何影响美元/日元？

截至 9 月，美元/日元迄今已下跌 2.5%，因为日本央行官员一系列鹰派言论促使交易员加大对日本央行更陡峭紧缩周期的押注。这引发了日元的大规模空头回补，大型投机者自 2 月以来首次将其净头寸转为日元净多头。

本周美元（USD）设法收复了一些失地。美联储（Fed）周三加息并暗示未来几个月将进一步收紧政策，为美元提供了新的提振，但更广泛的短期偏向仍然看跌。

美元/日元在美联储决议后的反弹后，已重新回到看跌头肩顶（H&S）形态的颈线之上，但仍难以突破此前的支撑转阻力位 156.75 附近，这使得更广泛的看跌结构保持不变。日线图上的动量指标支持看跌观点，因为相对强弱指数（RSI）仍低于 50 水平，移动平均趋同/背离（MACD）位于零轴下方，表明反弹可能会遭遇卖盘。

多头应先确认站上前述头肩顶颈线 155.20 和 9 月 4 日高点 156.76，才能为进一步上行至此前支撑区 158.00 附近与 200 日简单移动平均线（SMA）158.41 之间的区域扫清道路。

相反，若跌破 155.20，将确认头肩顶形态，并加大汇价向 2026 年低点附近 152.00 施压。头肩顶的测量目标位于 2025 年 10 月低点附近 146.60。