干预记录买入日元三周

• 美元/日元交投于 159.00 附近，几乎回到 7 月下旬高点的一半。
• 日本投资者在两周内买入超过 5 万亿日元的海外资产。
• 东京核心通胀料放缓至 1.8%，削弱 9 月加息的理由。

美元/日元在北美午后时段仍守在 159.00 附近，日内小幅走高，区间大致为 0.75 日元，位于 158.50 区域与略低于 159.50 的高点之间。距离有记录以来单日最大规模日元防御行动已过去三周，该货币对已收复了该行动所带来涨幅的近一半。

这一行动的规模值得直言不讳地说明，因为结果必须以此来衡量。单日创纪录的 8.45 万亿日元资金流出，随后又有约 5.3 万亿日元与美国财政部协调流出，美元/日元从略低于 164.00 跌至略高于 155.00 关口。此后每一周，它都在逐步回升。

为交易提供资金的防御行动

资金流数据解释了原因。在截至 8 月 15 日的两周内，日本投资者净买入超过 5 万亿日元的海外股票和长期债券，而在此前两周则净卖出超过 3000 亿日元。国内机构投资者并未将更便宜的美元解读为警告，而是将其视为入场机会。

这就是在没有政策变化支撑下进行防御的尴尬算术。官方卖出为任何想要交易另一边的人提供了更好的价位，而那些想要这样做的人，正是该行动名义上要保护的人寿保险公司和养老基金。外汇储备被转换成了套息交易的折扣。

还有一个细节进一步说明了这一点。有关该行动的报道显示，美方部分是通过卖出欧元而非美元来执行的，这使得美国国债市场在华盛顿以其他方式支撑它的同时并未受到影响。日元得到了防御，而没有任何美国持仓被清算来提供支持。

没有哪个部门能靠卖出弥补的缺口

利差方面没有任何变化。日本央行（BoJ）将政策利率维持在 1.00%，而美联储的目标区间为 3.50% 至 3.75%，两国 10 年期收益率差仍接近 1.8 个百分点，美国长端收益率则处于数十年高位。干预只能改变一个交易时段的价格，却无法改变资金流动的根本原因。

能源因素也在朝同一方向施压。日本几乎进口全部燃料，布伦特原油价格高于 92.00 美元，华盛顿周一对伊朗能源收入发起全球次级制裁行动，而德黑兰则推进对通过霍尔木兹海峡船只收费的计划。一个以美元支付能源进口的国家无意让这一争端延续到秋季，而其货币则更没有这种意愿。

这使得日元只能依赖加息，而不是更大的支票。8 月以来的报道显示，高市政府支持在 9 月或 10 月采取行动，而这一预期正是美元/日元未能直接重新测试触发防御行动水平的主要原因。

周四是考验

东京消费者物价指数（CPI）8月份数据将于周四GMT时间23:30公布，而数据指向错误的方向。不包括新鲜食品的指标预计将从1.9%降至1.8%同比，整体数据以及剔除食品和能源的系列都将维持在接近2%的水平，7月份失业率预计将维持在2.5%不变。潜在通胀重新向目标回落，削弱了9月加息的理由，而不是增强这一理由。

美国方面的日程安排提供了其余数据。核心个人消费支出（PCE）价格指数将于周三GMT时间12:30公布，7月份月率预计从0.1%升至0.2%，年率维持在3.3%，同时公布的还有第二次修正的第二季度国内生产总值（GDP），年化增速为1.5%。杰克逊霍尔研讨会将于周四至周六举行，美联储主席周五GMT时间14:00的主旨演讲与非农就业人数初步基准修正同时进行。

因此，本周前后两部分对该货币对的方向判断是一致的。东京疲软的数据，以及主席并未否认市场曲线中仍计入12月加息的预期，这一组合使干预水平重新摆上台面，而在现在到周五之间的日程中，没有任何因素能够阻止这一点。

需要关注的水平

阻力位：159.50关口限制了本交易时段的涨势，其后是接近160.00的50日指数移动均线（EMA），这也是干预风险重新升温的位置。再往上看，是略低于164.00的7月末高点。

支撑位：158.50区域是第一道支撑，其后是接近158.00且仍在上行的200日EMA。再往下是157.50，然后是8月低点，略高于155.00关口。

偏向：只要接近158.00的200日EMA守住，偏向仍为看涨。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近50，意味着双向空间都很大，而只要一方央行支付1.00%，另一方接近其四倍，这一结构性判断就不会改变。若日线收盘跌破200日均线，则这一判断将失效，这需要东京方面出现鹰派意外，或进行第二次干预操作。

美元/日元日线图