人民币中间价调贬9基点，花旗大幅下调美元预期

• 中间价调贬9基点报6.7817，在岸离岸双双升破6.73。
• 美元指数持稳于98.87附近，花旗看空美元下调三个月预期至98.34。
• 美伊僵局持续推升油价，布伦特逼近94美元创近一月新高。

中间价调贬9基点，止步三连升

8月21日，人民币对美元中间价报6.7817，较前一交易日调贬9个基点，结束了此前连续三个交易日的调升态势。

回顾近期中间价走势：8月18日报6.7905（调贬32点）、8月19日报6.7854（调升51点）、8月20日报6.7808（调升46点）、8月21日报6.7817（调贬9点）。中间价在连续三日大幅调升、累计调升97个基点后小幅回调，整体仍处于2023年2月以来高位区间。

在岸与离岸汇率双双明显强于中间价。在岸报6.7216元，离岸报6.7225元，价差分别约601个基点和592个基点，显示市场汇率预期持续偏强。

美元指数持稳于98.87，花旗大幅下调美元预期

美元指数周四纽约尾盘收涨0.07%报98.87，仍处于5月以来低位。

花旗银行最新报告将未来三个月美元指数预期从102.12大幅下调至98.34。此前花旗曾警示美元面临结构性压力。花旗转为看空美元的观点进一步强化了市场对美元中期走弱的预期。

美债收益率方面，10年期美债收益率收涨6.7个基点报4.705%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收涨2.8个基点。

美伊僵局持续，卡塔尔联手埃及推动停火

美伊局势在60天谈判窗口到期后陷入僵持：

双方对峙持续，外交无实质进展。据《纽约时报》8月20日报道，数周以来美伊外交层面毫无进展，但也没有爆发全面战事。美国与伊朗关系仍紧绷，特朗普19日表示美国没有安排与伊朗的谈判，仅透露美国有可能重返谈判桌。特朗普同日通过社交媒体表示，美伊之间没有正在进行或计划中的会谈或讨论。

伊朗坚持条件不变。伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫18日表示，霍尔木兹海峡将继续关闭，直到美国满足与伊朗达成的谅解备忘录中的各项条件，包括解除对伊海上封锁和制裁，以及解冻伊朗被冻结的资产。

卡塔尔联合埃及推动停火。卡塔尔首相兼外交大臣阿勒萨尼在与埃及外长的联合新闻发布会上表示，卡塔尔将与埃及协调合作，推动就伊朗问题达成最终协议，以结束战争和军事升级。卡塔尔外交部强调，必须确保霍尔木兹海峡和曼德海峡的航行自由和安全，谴责阻碍国际航运的行为。

分析人士指出，卡塔尔与埃及联手介入是近期最值得关注的外交动向，但伊朗坚持将海峡重开与解除制裁、赔偿损失等条件挂钩，美方短期内难以全盘接受。僵局持续意味着地缘风险溢价短期内难以消散。

油价连涨创近一月新高，布伦特逼近94美元

受美伊僵局持续、霍尔木兹海峡通行受阻影响，国际油价连续上涨，创近一个月新高：

布伦特原油10月合约收涨2.36%报93.78美元/桶。周四盘中一度升至93.82美元/桶。

WTI原油9月合约收涨2.89%报86.83美元/桶。周四盘中一度升至86.78美元/桶。

油价连续上涨的核心驱动因素仍是美伊僵局持续——60天谈判窗口到期后双方均未展现进一步谈判的明确意愿，霍尔木兹海峡通行受阻，市场对中东原油供应中断的担忧持续升温。本周油价有望连续第二周录得上涨。

美联储9月加息概率维持36.2%，戴利称暂无提前加息证据

CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到9月维持利率不变的概率为63.8%，累计加息25个基点的概率为36.2%。到10月，维持利率不变的概率为51.8%，累计加息25个基点的概率为41.4%，累计加息50个基点的概率为6.8%。

美联储内部仍存分歧。旧金山联储行长戴利表示，目前未看到需要美联储提前加息的证据，近期就业及通胀数据亦未足以改变她对经济前景的判断。但北京时间8月20日凌晨公布的美联储7月会议纪要释放了微妙信号——美联储内部支持加息的人数可能远不止三位；圣路易斯联储总裁穆萨莱姆则表示，当前经济表现仍支持维持较高利率。

分析人士指出，如果后续通胀反弹叠加油价走高，加息的概率就会快速抬升。油价持续上行是当前加息预期最大的上行风险。

驱动逻辑：中间价技术性回调 vs 市场汇率强势突破 + 美伊僵局支撑油价 + 美元中期走弱预期强化

① 中间价回调释放调控信号，但市场汇率强势不改。 中间价在连续三日大幅调升97个基点后今日调贬9点，属于正常的技术性修正。但在岸与离岸汇率双双升破6.73，与中间价的价差已扩大至约600个基点，显示市场做多人民币的意愿依然强烈。这种“中间价偏弱、市场汇率偏强”的结构性价差仍在扩大。

② 美伊僵局持续推升油价。 60天谈判窗口到期后双方均未展现谈判意愿，伊朗坚持条件不变。卡塔尔联合埃及推动停火是新的外交动向，但短期内难以打破僵局。布伦特已逼近94美元/桶，本周有望连续第二周上涨。

③ 美元中期走弱预期强化。 美元指数持稳于98.87，仍处5月以来低位。花旗大幅下调三个月美元指数预期至98.34。美联储9月加息概率维持在36.2%，戴利称暂无提前加息证据。但7月会议纪要显示内部支持加息的人数可能不止三位，油价上行仍是加息预期最大的上行风险。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊僵局与外交动向（短期最大变量） ——卡塔尔联合埃及推动停火是新的变量，但伊朗坚持条件不变。若僵局持续，油价可能继续上行，通过通胀预期支撑美元；若卡塔尔-埃及斡旋取得突破，地缘风险溢价回落将利好人民币进一步走强。

② 油价走势 ——布伦特已逼近94美元/桶。若油价突破95美元甚至冲击100美元，将重新点燃通胀担忧与加息预期，压制人民币；若油价因地缘降温而回落，将进一步压制美元、利好人民币。

③ 美联储杰克逊霍尔年会（下周） ——美联储主席沃什下周将首次以央行掌门身份在杰克逊霍尔发表演讲。其政策信号将是决定美元中期方向的关键窗口。若释放偏鸽信号，美元可能进一步走弱；若偏鹰，则可能逆转当前的美元弱势格局。

综合判断：短期人民币在中间价回调的背景下依然维持强势格局，在岸与离岸双双升破6.73。中间价与市场汇率之间的价差扩大至约600个基点，显示市场做多人民币的意愿依然强烈。美伊僵局持续推升油价逼近94美元/桶，地缘风险溢价短期内难以消散。整体来看，若美伊僵局持续但油价不大幅突破，人民币有望在6.72-6.75区间维持偏强震荡；若油价因冲突升级而突破95美元，可能通过通胀预期重新支撑美元，人民币面临回调压力。中期而言，美联储杰克逊霍尔年会的政策信号将是决定人民币方向的下一关键变量。