瑞郎走强，因美国通胀放缓令美元承压

• 美国通胀放缓和批发价格持平拖累美元。
• 市场对美联储9月加息的预期降至近35%。
• 瑞士通胀降温至0.4%，但长期来看，瑞士央行加息仍已被计入价格。

周五亚洲时段，美元/瑞郎结束四连涨，交投于0.8140附近。由于美国公布的通胀报告弱于预期，美元（USD）承压，该货币对小幅走低。

市场目前将注意力转向当天稍晚公布的美国7月零售销售数据。除更广泛的通胀形势外，美国劳工统计局报告称，7月份美国商品和服务批发成本持平，较预期的0.2%增长更为疲软，此前6月份数据被修正为下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源项目后，核心生产者价格指数（PPI）上升0.2%，略低于市场普遍预期的0.3%。按年率计算，7月份整体PPI同比上涨4.7%，核心PPI同期上涨4.2%。

这些降温的通胀数据改变了市场对美联储政策的预期。根据CME美联储观察工具，市场目前计入美联储在即将到来的9月会议上加息的概率为34.8%，低于PPI数据公布后不久的40%。

与此同时，瑞士的通胀压力也有所缓和。瑞士7月份通胀率从0.5%降至0.4%，为四个月来最低水平，凸显出与地缘政治紧张局势相关的能源价格上涨向国内传导有限。这一较低读数与瑞士央行（SNB）预期通胀在短期内温和回升形成对比，后者是在其最近决定将政策利率维持在0%之后作出的。

市场普遍预计，瑞士央行将在全年维持借贷成本不变，将进一步降息视为应急情景而非基准情景，因为瑞士银行并未遭受严重冲击。尽管大多数经济学家预计瑞士央行首次加息要到2028年初，但货币市场仍在计入最早于2027年3月加息的可能性。

随着瑞士央行控制通胀风险，瑞郎疲软料将持续

华侨银行（OCBC）分析师指出，尽管瑞郎近期贬值最终可能通过更高的进口价格传导至国内，但“短期通胀风险仍然有限”。他们认为，这种影响“至少还要两个季度才可能显现”，并强调国内价格压力“仍然温和，低于瑞士央行0-2%价格稳定区间的中点”，这进一步强化了市场对瑞士央行可以耐心维持政策、并容忍瑞郎进一步走弱的预期。