巴西雷亚尔：有限的政策宽松限制外汇影响 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 指出，市场预期巴西央行（BCB）将进一步降息 25 个基点，但实际利率仍将维持在接近 9.4% 的高度限制性水平。鉴于通胀及其预期均处于目标区间上限、与伊朗相关的能源风险以及具有韧性的增长，他认为大幅宽松的空间不大，且短期内对巴西雷亚尔（BRL）的影响有限。

限制性利率抑制雷亚尔反应

"尽管鉴于当前预期，今天降息并不令人意外，但这并不意味着未来还有太多进一步降息的空间。毕竟，也有充分理由不大幅进一步下调利率：例如，BCB 行长 Galípolo 最近对当前通胀和通胀预期表达了谨慎态度。"

"根据 Galípolo 的说法，强劲经济和高通胀的组合可能导致关键利率在更长时间内维持在限制性水平。不过，他并未明确说明这一限制性水平究竟有多高。"

"这至少在目前可能是未来几个月的最后一次降息，直到出现更大的确定性。根据两天前公布的 BCB Focus 调查，受访者普遍预计年底基准利率将为 13.75%——这意味着只会再降息一次。"

"不过，加息也不太可能提上日程，因为实际利率实在太高。简而言之：就目前而言，巴西货币政策对雷亚尔的影响可能不会太大。"

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