日元已经加息；东京仍需完成剩余工作

• 美元/日元徘徊在代际高点附近，回到历史上曾触发日本干预的区域。
• 6 月日本央行加息在名义上缩小了利差，但未能提振日元。
• 下周的短观调查和美国非农就业数据将成为东京决心的下一次考验。

美元/日元本周收盘时逼近162.00关口，略低于其多年代高点，更具启示性的是推动日元升至该水平所需的条件：日本央行（BoJ）被视为转折点的加息。6 月份将利率提升至1.00%是日元多头两年来的诉求，货币仅在市场享受了不到一个交易日后便回落至令日本财务省（MoF）保持干预警戒的区域。

加息被套牢的套息交易

算术逻辑使得这一举措对日元来说极为令人沮丧。即使加息后，日本央行利率仍为1.00%，而美联储（Fed）政策利率为3.75%，6 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议对东京毫无利好：宽松偏好被取消，更新后的预测显示2026年中值接近3.80%，鹰派程度足以让套息交易轻松获利。

275个基点的利差仍然使做空日元收益丰厚，而一次25个基点的加息并不能缩小这一差距。对日本央行来说，真正尴尬的是时机：其于6月16日加息，恰好在美联储次日收紧指引之前，使得实际推动该货币对的利差几乎未变。期待已久的加息到来后，在两个交易日内便被市场淹没。

窗口耗尽，而非外汇储备

由于利差拒绝自行缩小，财务省成为唯一有效的“断路器”，但这一手段也受到限制。国际货币基金组织（IMF）规定，自由浮动货币在六个月内干预次数不得超过三次，每次干预最多三天，而东京今年春季早些时候已用尽大部分干预额度。这意味着在11月之前仅剩一两个干预窗口。

外汇储备并非限制因素；日本持有超过1万亿美元储备，理论上可以持续干预很长时间。限制在于分类规定，这也解释了东京在汇价回升至160.00以上时的明显沉默。防守线从160.00逐步下移至157.00，随着每个支撑位被突破，货币对现已站上所有这些水平，官员们选择节约最后的干预次数，而非在市场持续买盘中消耗殆尽。

下周将成为东京的触发点

下周的日程将成为焦点，且前半段以日元自身数据为主，随后由美国接管。日本大型制造业短观调查将于周二晚间（GMT23:50）公布，预计综合指数将从17降至16，这一疲软数据将凸显日本央行收紧空间有限，利差可能持续维持宽阔。

从周中开始，美国数据占据主导，周三将公布私营部门就业和制造业指标，并安排美联储主席出席。重头戏是非农就业数据，因美国独立日假期提前至周四（GMT12:30）发布，市场共识约为114K，低于此前的172K，工资数据更是利率市场密切关注的焦点。强劲数据将强化美联储鹰派立场，提振美元，推动美元/日元进一步进入干预区，挑战东京动用最后干预窗口；疲软数据则是日元唯一的自然缓解。

关注水平

上行：多头正逼近162.00关口，多年代高点紧邻其下；若能干净利落突破，将打开162.50及163.00的空间，但每向上迈进一步，口头警告转为实际买入日元的可能性就越小。

下行：初步支撑位约在160.00，这一心理关口由50日指数移动均线（EMA）附近的支撑加固，下方158.50及200日EMA附近的156.50为更深回调区间；除非出现干预冲击或疲软的美国非农数据，否则难以触及这些水平。

偏向：看涨且带有不对称尾巴，倾向于在回调至160.00附近时顺势做多，只要汇价维持在50日EMA之上，随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近76，确认动能强劲但尚未过度。需注意的是，仓位大小比方向更重要，因为一次干预可能在几分钟内抹去300至500点涨幅，因此162.00以上的持仓应保持较小规模，而非改变看法。

美元/日元日线图