【IPO前哨】从家电小厂到千亿市值，全球户用储能逆变器巨头再闯港股

新能源浪潮下，逆变器赛道迎来高光时刻，港股市场已汇聚了思格新能（06656.HK）、时代电气（03898.HK）等涉足逆变器的玩家。

全球户用储能逆变器巨头德业股份（605117.SH），于7月28日再度向港交所递交H股上市申请，剑指“A+H”两地上市。这已是公司第二次叩响港股大门，2026年1月底首次递表，后因资料到期失效，此番卷土重来，市场关注度不减。

作为光伏储能赛道兼具高成长与强盈利的稀缺标的，德业股份长期贴着“高盈利、强现金流、高海外占比”的标签，当前A股市值已超千亿。此次二次递表，无疑让市场再度审视其成长逻辑的纵深与长期价值的成色。

从家电配件小厂到全球户用储能逆变器龙头

德业股份的成长路径，呈现了传统制造企业向新能源领域跨界转型的完整轨迹。

公司创始人张和君早年以个体户身份创业起步，从注塑件、钣金件加工业务切入，逐步拓展至家电压缩机配件、环境电器整机等领域，成立初期的德业，只是长三角众多家电配套厂商中普通的一员。

2016年成为公司发展的关键转折点。依托在家电领域积累的电力电子技术、热管理工艺与精密制造能力，德业股份正式切入光伏逆变器赛道，同时锚定海外市场开启全球化布局，凭借差异化的产品策略与渠道拓展，公司在数年内完成了从家电配件厂到新能源企业的业务重心迁移。

目前，德业股份的产品矩阵涵盖逆变器、储能系统与环境电器三大板块，业务重心已明显向新能源领域倾斜。

弗若斯特沙利文数据显示，以2025年销售金额计算，德业股份是全球第一大户用储能逆变器提供商，市场份额达20.6%，大幅领先第二名13.4%的市占率；同时在全球工商业储能逆变器市场以20.4%的市占率排名第二。与此同时，公司在成熟的欧洲市场稳居户用储能逆变器收入前十；在非洲、中东等高速增长的新兴市场，德业股份也已完成布局并占据一席之地。

全球化布局是德业股份的重要经营特征。目前公司产品已覆盖六大洲150多个国家和地区，海外收入占比持续提升。2026年前四个月，公司海外市场收入占比达87.6%。在国内光伏储能市场需求承压的背景下，海外收入对总营收形成了重要支撑。

德业股份的蓬勃发展，也将创始人张和君的财富推上了全球富豪榜。2026年3月5日发布的《胡润全球富豪榜》显示，张和君以455亿元人民币的身家位列第687位。

“新能源+家电”双轮驱动，盈利水平领跑行业

经过多年发展，德业股份已形成“新能源为主、家电为辅”的业务结构，但两大板块呈现出显著的“一升一降”分化特征。

其中新能源业务是公司的增长引擎，储能逆变器、储能电池包两大产品均保持高速增长，持续拉动公司营收规模扩张。其中，在2026年前四月，新能源业务收入同比激增115.4%至58.02亿元（单位：人民币，下同），占收入总比重为93.9%。

而作为公司传统业务基石的环境管理设备，受行业周期下行与内需疲软影响，收入表现持续低迷，2026年前四月收入直接腰斩，对整体业绩的贡献度逐步收窄。

盈利端来看，德业股份在新能源赛道中拥有较强的盈利能力。过去三年，公司净利润持续增长，2026年前四月已达16.10亿元，同比增长74.31%。储能逆变器业务是绝对的“利润压舱石”，受益于海外高端市场占比提升与技术溢价，该业务毛利率长期维持在50%以上，2025年达到51.1%，贡献了公司绝大部分利润。

整体盈利层面，公司净利率过去几年稳定在23%-26%区间，显著高于光伏储能行业平均水平。在制造业普遍盈利承压、价格战频发的背景下，这一净利率水平与公司聚焦海外户用储能市场、避开国内低价竞争区域的策略直接相关。

对于此次赴港上市的募资用途，德业股份的规划与自身业务战略高度匹配。募集资金将重点投向海外住宅储能系统、能源储存系统等领域的研发升级，同时用于在海内外新建生产基地，进一步完善全球化产能布局，提升海外本地化交付与服务能力，巩固全球市场的龙头竞争优势等方面。

三大隐忧并存，高成长下需关注风险变量

亮眼的成长与盈利数据之外，德业股份也面临着与出海模式、行业周期相伴的潜在风险，是投资者决策中不可忽视的核心变量。

首先是汇率波动风险。近九成的海外收入占比，意味着公司业绩高度暴露在汇率波动之下。由于海外业务主要以美元、欧元结算，人民币汇率的大幅波动会直接影响公司汇兑损益。招股书数据显示，2026年1-4月公司录得汇兑净亏损1.72亿元，成为短期利润的重要扰动因素。若未来人民币汇率出现大幅升值，将持续对公司盈利形成压制。

其次是关税与地缘政策风险。当前全球贸易环境复杂多变，欧美针对中国光伏储能产品的关税政策、反倾销调查仍存在不确定性，一旦贸易壁垒升级，将直接推高公司海外市场的合规成本，削弱产品价格竞争力。根据最新消息，美国联邦通讯委员会(FCC)公布，境外全新高端机器人设备、电力逆变器，原则上无法取得FCC设备授权，不得进口、宣传及在美国境内销售。

而于2025年，公司来自北美洲的收入占比为4.7%，若美国禁止进口中国产逆变器，对德业股份的影响比较有限。

第三是行业竞争加剧风险。户用储能赛道的高盈利属性，正吸引越来越多的行业玩家加速入局，市场竞争日趋激烈。若后续行业产能持续释放引发价格战全面升级，德业股份当前的高毛利率水平可能面临下行压力，盈利中枢存在下移风险。如何在扩大市场份额的同时守住盈利底线，将是公司未来长期面临的经营考验。

整体来看，从家电配件业务起步，德业股份已完成向户用储能逆变器领域的业务重心迁移。高海外收入占比与储能逆变器业务的毛利率水平构成其当前估值的主要支撑因素，汇率波动、贸易政策及行业竞争亦是需要持续跟踪的风险变量。此次A+H上市若顺利完成，将为公司的海外产能及研发布局提供资金支持。而这家公司的估值能否在两地市场得到持续验证，仍有待观察。