希捷盘后一度大涨10%！财报和指引全面超预期，称订单已看到2029年

TradingKey - 在AI基础设施板块连续数日遭遇抛售之后，存储板块终于迎来利好消息。

美东时间7月28日盘后，全球硬盘龙头希捷科技（STX）公布2026财年第四季度业绩，不仅当季收入和盈利全面超越华尔街预期，对下一财季给出的业绩指引也明显高于市场预测。

更重要的是，公司管理层在电话会上释放出一系列积极信号，AI相关订单并未放缓，客户已开始规划2029年的采购需求，高容量企业级硬盘（Nearline HDD）产能也基本提前锁定。

在此前市场普遍担忧AI资本开支降温、存储板块估值承压的背景下，这份财报迅速扭转市场情绪。

希捷股价在财报公布前的常规交易中下跌8.5%，但盘后一度反弹超过10%。

来源：Google Finance

营收、利润率和业绩指引全面超过市场预期

财报显示，希捷第四财季实现营收36.5亿美元，同比增长约49%，高于市场预期的34.9亿美元；调整后每股收益（EPS）达到5.71美元，同比大增约120%，相比分析师一致预期高出约12%。

相比收入增长，更令市场关注的是盈利能力的持续改善。第四财季，公司调整后毛利率升至52.7%，较去年同期提高14.8个百分点；调整后运营利润率达到44.6%，高于市场预计的41.9%，反映出产品结构升级以及行业供需改善正在持续释放盈利弹性。

与此同时，公司现金流表现同样稳健。第四财季经营活动现金流达到13亿美元，自由现金流11亿美元；2026财年全年自由现金流创下31亿美元的新纪录，公司全年偿还债务14亿美元，净负债水平进一步下降，为后续资本回报和技术投入提供了更充足的空间。

真正推动股价盘后快速走高的，是管理层给出的下一季度业绩展望。

希捷预计，2027财年第一财季营收将在40亿至42亿美元之间，中值41亿美元，明显高于市场预计的37.9亿美元；调整后每股收益预计约7.30美元，也远高于分析师普遍预测的5.85美元。

这意味着，公司不仅交出了一份超预期的季度成绩单，也向市场释放出订单需求仍在持续改善的信号。

过去几年，AI产业链最大的赢家集中在GPU、高带宽存储器（HBM）以及高速网络设备。

然而，随着AI模型规模持续扩大，真正快速增长的不仅是算力，还有数据本身。模型训练、推理、日志留存、多模态数据、模型检查点以及长期备份都会不断产生海量数据，而这些数据并不全部需要部署在最昂贵、速度最快的存储介质中。

对于成本更敏感、容量需求更大的应用场景，高容量机械硬盘仍具有明显优势。

因此，AI基础设施建设已经从算力采购逐步延伸至数据存储层。GPU负责计算，HBM负责高速缓存，而企业级硬盘则承担长期保存和归档任务，三者共同构成完整的数据中心架构。

希捷CEO Dave Mosley表示，AI正持续推动数据生成速度提升，而数据价值不断提高，将带动大容量存储形成长期需求。

电话会透露更多积极信号：订单已看到2029年

相比财务数据，管理层在财报电话会上的表态进一步提升了市场信心。

Dave Mosley表示，公司预计2027财年的增长速度将快于2026财年，并预计全年营收和利润率都有望逐季改善。

更受关注的是，公司透露，目前近线企业级硬盘（Nearline HDD）产能已基本通过长期供货协议锁定至2028年，而不少客户已经开始规划2029年甚至更长期的采购需求，管理层并未观察到客户缩短投资周期的迹象。

与此同时，公司表示，在产品良率持续提升后释放出的新增产能，目前仍能够以高于合同价格出售，反映出市场供需依然偏紧，客户对于高容量产品的采购意愿依旧旺盛。

管理层预计，随着HAMR（热辅助磁记录）技术持续放量、产品结构进一步向高容量硬盘升级，公司毛利率仍有继续提升的空间。按照最新指引测算，下一季度毛利率有望进一步接近57%。

毛利率持续提升，高容量产品成为盈利核心

希捷本季度毛利率大幅提升并非偶然。

一方面，AI数据中心采购重点正快速向大容量企业级硬盘倾斜，高单价产品占比持续提高；另一方面，经历过去两年的行业调整之后，主要厂商扩产更加谨慎，使供需结构明显改善。

此外，公司持续推进HAMR（热辅助磁记录）技术升级，也进一步增强盈利能力。

目前，采用HAMR技术的Mozaic平台已经进入规模交付阶段，其中Mozaic 4产品开始快速放量，占企业级近线硬盘出货比例持续提升；下一代Mozaic 5预计将在2027年底启动认证。

管理层预计，到2026年底，HAMR产品在近线硬盘出货中的占比将达到约50%。随着单盘容量提高，希捷不仅能够更好地满足AI时代快速增长的数据存储需求，也有望通过优化产品组合进一步提升毛利率。 

管理层甚至表示，公司新增收入对应的增量毛利率已经超过60%，显示经营杠杆正在快速释放。

此外，希捷还提到，未来AI Agent产生的KV Cache数据，以及物理AI、机器人等应用带来的海量视频和传感器数据，都可能成为推动企业级存储需求增长的新来源。不过，公司认为，这些应用目前仍处于发展初期，未来几年才有望逐步体现更大的需求增量。