【IPO追踪】溜溜梅（06658.HK）启动招股，获分众传媒创始人入股

溜溜梅（06658.HK）于6月5日正式启动港股全球发售，计划全球发售约1146.41万股，其中香港公开发售约114.65万股，国际发售约1031.76万股。

香港公开发售时间为6月5日至6月10日，最终发售价及配发结果预计于6月12日公布。每股发售价为43.58港元，按此计算公司市值约为34.35亿港元，每手100股，入场费约为4401.96港元。公司股份预计于6月15日在港交所主板挂牌上市，股票代码为6658。

以每股发售价43.58港元计算，假设超额配股权未获行使并扣除相关发行费用后，本次发行预计募资净额约为4.4亿港元。募资用途主要包括：约61.0%用于扩大产能，约21.0%用于提升品牌知名度、拓展销售网络及开拓国际市场，约8.0%用于招聘研发人员及推进研发计划，约10.0%用作运营资金及一般公司用途。

本次发行设有绿鞋机制（超额配售权），预计超额配售171.96万股，涉及募资额约7490万港元。

本次发行引入两家基石投资者：一是背靠芜湖市繁昌区财政局的Fanchang Revitalization，二是分众传媒（002027.SZ）创始人兼董事长江南春旗下的达隆发展有限公司，两者合计认购约1.476亿港元的发售股份（不含各项交易费用）。值得一提的是，溜溜梅与分众传媒的一家附属公司就投放广告存在业务关系。

溜溜梅成立于1999年，是一家专注于青梅产品的果类零食公司，拥有梅干零食、西梅产品及梅冻三大产品矩阵。根据弗若斯特沙利文的数据，2024年，溜溜梅在中国果类零食行业的零售额排名第一，市场份额为4.9%；在中国果冻行业（按零售额计）排名第六，市场份额为2.9%。

渠道方面，公司销售网络涵盖自营网店、超市、会员制商店、零食专卖店及经销网络，同时运营在线旗舰店，并与电商及直播带货平台合作。公司热衷于邀请时代少年团、肖战等艺人做代言，2025年销售费用开支达2.72亿元（单位：人民币，下同），占总收入比重为15.9%。

财务表现方面，2023年至2025年，溜溜梅收入分别为13.22亿元、16.16亿元和17.11亿元，持续增长，但2025年营收增速明显放缓至5.86%。得益于成本管控与规模效应，同期净利润分别为9923.1万元、1.48亿元和1.82亿元。受国内零食行业激烈竞争影响，公司毛利率呈下滑趋势，同期分别为40.1%、36.0%及35.6%。

公司当前面临的核心挑战在于主力产品失速而新品仍在爬坡。传统大单品梅干零食收入从2023年的9.74亿元降至2025年的8.3亿元，2025年销量更是同比下滑21.1%，基本盘持续萎缩。

西梅产品和梅冻收入占比在2025年提升至近50%，成为新的增长引擎，但西梅产品毛利率于2025年已降至29.7%，较整体毛利率低近6个百分点。

公司经营活动现金净流入连续三年下滑，由2023年的1.27亿元降至2025年的7447.4万元。

存货方面，2023年至2025年的存货金额分别为4.26亿元、5.24亿元及6.73亿元，存货周转天数分别为181.7天、167.7天及198.2天，存货高企与周转放缓。

值得关注的是，IPO前夕的2026年5月，公司向截至2026年3月31日的股东宣派股息6730万元，并于当月全额支付。由于公司创始人、董事会主席杨帆及其配偶李慧敏合计持股约87.77%，大部分分红最终流入了创始人夫妇手中。