欧洲中央银行：油价驱动的政策路径风险——法国兴业银行

法国兴业银行策略师指出，自 6 月欧洲央行（ECB）会议以来，石油和天然气价格大幅飙升，逆转了美国—伊朗谅解备忘录（MoU）后出现的乐观情绪。他们预计今天政策将维持不变，但如果海湾地区紧张局势持续，进一步收紧政策的风险确实存在。市场定价目前已计入到 2027 年初前再加息两次，因为能源冲击正威胁引发第二轮效应。

能源价格飙升重塑欧洲央行前景

"美国和伊朗之间的谅解备忘录曾错误地——如今看来确实如此——激发了市场对油价将持久回落至战前水平的乐观情绪，并浇灭了市场对下半年欧洲央行进一步收紧政策的猜测。如果说一周在政治中很长，那么在地缘政治或地缘经济中则是永恒。"

"今天欧洲央行会议的背景相当明确：自 6 月管委会会议后，油价已飙升逾 20 美元，交易水平大致回到存款利率上调 25 个基点时的水平。与 6 月 11 日欧洲央行采取预防性措施时相比，天然气价格更是大涨了 25%。"

"迄今为止，能源价格对非能源商品和工资的第二轮效应尚未显现，但货币市场已重新计入到 2027 年第一季度前再加息两次。"

"今天政策将维持不变，但坦率地说，如果出现第二次加息的讨论，我们也不会感到意外。若海湾地区局势没有降温，为抵消能源供应冲击的第二轮效应，9 月将存款利率上调至 2.50% 可能不可避免。"

"对于欧元/美元而言，自 2025 年初以来，市场在管委会[GC]会议前首次持有净空头头寸。鹰派的政策讨论被更高能源价格对增长的拖累以及对欧洲贸易条件的打击所抵消。欧元/美元重返 1.1480/1.1510 上方仍然是个很高的要求。"

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