美国5月PPI超预期升温，能源推高生产端通胀压力

TradingKey - 美国劳工统计局周四公布数据显示，美国5月生产者价格指数（PPI）环比上涨1.1%，与4月涨幅持平，高于市场此前预期的0.7%。未经季调的最终需求PPI同比上涨6.5%，创2022年11月以来最大12个月涨幅，显示美国批发端通胀压力仍在持续升温。

分项来看，5月PPI上涨主要由商品价格推动。数据显示，最终需求商品价格环比上涨2.8%，为该数据自2009年12月开始统计以来最大单月涨幅。能源价格是主要推手，最终需求能源价格环比大涨10.7%；其中汽油价格上涨23.4%，贡献了最终需求商品价格涨幅的一半以上。柴油、航空燃油、塑料树脂及材料、工业化学品和天然气液体价格也出现上涨。

相比之下，服务价格涨幅相对温和。5月最终需求服务价格环比上涨0.3%，低于4月的0.7%。其中，运输和仓储服务价格上涨2.6%，剔除贸易、运输和仓储后的服务价格上涨0.7%；但最终需求贸易服务利润率下降1.1%，部分抵消了服务价格涨幅。

核心指标同样显示通胀粘性上升。剔除食品、能源和贸易服务后的最终需求PPI环比上涨0.8%，为2022年3月以来最大涨幅；同比上涨5.1%，也是2022年10月以来最大12个月涨幅。

整体来看，继5月CPI同比升至4.2%后，PPI再次显示能源冲击正在向生产端传导。该数据可能进一步削弱市场对美联储年内降息的押注，并支撑更高利率维持更久的预期。对资产价格而言，美元和美债收益率仍有支撑，美股尤其是高估值科技股可能继续承受估值压力。