比特币资金费率在创纪录的负值连续期后转为正值，预示潜在突破 — K33

• 比特币资金费率在连续84天后转为正值，结束了2020年代最长的持续负面情绪期。
• 在这段持续的负资金费率期间，顶级加密货币上涨了14.5%，显示出尽管衍生品持仓持续看跌，现货需求依然坚韧。
• 比特币ETF在过去两周录得超过20亿美元的净流出，显示机构需求降温。

比特币（BTC）在上周显示出早期复苏迹象，30天平均资金费率转为正值，结束了84天的负资金费率，这是2020年代以来最长的记录。

根据K33 Research周二发布的报告，这一转变反映了交易者情绪的逐步变化，尽管更广泛的市场参与度仍然低迷。

比特币结束84天的创纪录负资金费率

报告指出，负资金费率环境通常源于交易者转向防御性持仓。K33指出，这类趋势历史上通常伴随着有限的下行空间，暗示可能出现新的上行动能。

“这些时期通常与比特币有限的下行空间相吻合，而资金费率转为正值历来标志着建设性但通常渐进的复苏期，”K33研究主管Vetle Lunde写道。

然而，现货交易量已降至去年12月以来的低点，反映出零售和机构投资者均缺乏强烈信心。该公司补充称，这是自2024年2月以来7天滚动窗口内最低的现货交易量。

“任何7天滚动窗口内的最高日现货交易量自2024年2月7日以来未曾如此之低，凸显近期市场的明显疲软，”K33写道。

比特币交易所交易产品（ETP）持仓也回落至2月以来的水平，进一步凸显持续资本流入的放缓。

“ETP资金流与比特币回报之间更强的相关性可能反映了其他供应端因素影响的减弱，特别是链上卖压。2025年观察到的较弱相关性可能源于比特币在接近历史高点时长期持有者异常大量的分销，”该公司补充道。

Wintermute的数据强化了这一叙述，显示机构需求明显回落。现货比特币ETF在过去一周录得约12.6亿美元的资金流出，连续第二周流出，使得14天内总流出超过20亿美元。

此前六周的持续资金流入推动比特币从7万美元涨至4月的8万美元。

“在六周资金流入后，连续两周超过10亿美元的ETF资金流出表明机构正在利用强势兑现近期的正面价格表现，”Wintermute指出。

该公司补充称，之前支撑价格上涨的机构买盘现已逆转，投资者正在重新评估当前水平的资本配置。

鉴于宏观经济条件改善，包括收益率回落和股市持续走强，尤其是人工智能相关板块，这一转变尤为显著。在正常情况下，这种环境应支持加密资产，但比特币尚未做出有意义的反应。

与此同时，山寨币市场的活跃度依然选择性。Wintermute表示，HYPE表现突出，资金流入和积累趋势强劲，表明其可能正在与更广泛的市场脱钩。