代币化货币市场基金不太可能挑战稳定币的主导地位——摩根大通

• 摩根大通表示，代币化货币市场基金尚未威胁到稳定币的主导地位。
• 该银行指出，代币化基金因被归类为证券而面临限制，这降低了其相较于稳定币的灵活性。
• 摩根大通估计，除非相关监管发生变化，否则代币化基金不太可能超过稳定币市场的10-15%。

根据摩根大通的一份报告，代币化货币市场基金作为产生收益的稳定币替代品正在获得关注，但仍是更广泛数字资产生态系统中的小众部分。

该银行指出，尽管这些工具具有吸引力，但尚未挑战稳定币在日常加密活动中的主导地位。稳定币仍被广泛用于交易、抵押管理、结算、跨境支付以及集中式和去中心化平台的流动性提供。

稳定币在不断增长的代币化市场中保持主导地位

摩根大通指出，稳定币深度整合于区块链基础设施且转移便捷，这赋予其相较于代币化货币市场基金明显的功能优势。

代币化货币市场基金的一个关键限制来自其监管待遇。这些基金被归类为证券，需遵守严格的注册、披露、报告和转让限制规则。

这些要求降低了其链上灵活性，并且相比于稳定币几乎即时且无需许可的特性，为用户带来摩擦。因此，摩根大通表示，采用主要集中在更专业的参与者中。加密原生用户通常将闲置资金分配到这些基金以赚取收益，而机构投资者则被其混合结构所吸引。

此外，流动性、交易对手风险、监管不确定性以及基础传统资产的可靠性等多重风险仍制约其更广泛的采用。

不过，美国证券交易委员会（SEC）近期关于链上发行和赎回的监管进展可视为一种进步。尽管如此，摩根大通认为这些措施尚不足以完全缩小与稳定币的差距。

该银行指出：“除非监管发生变化，减少代币化货币市场基金作为证券所带来的结构性劣势，否则我们怀疑代币化货币市场基金的规模会超过稳定币市场的10-15%左右。”

此番言论发布之际，摩根大通推出了摩根大通链上流动性–代币货币市场基金（JLTXX），这是一只在以太坊区块链上部署的美国注册政府货币市场基金。

该基金投资于美国国债和隔夜回购协议，继银行于2025年底推出的首个代币化产品“我的链上净收益基金（MONY）”之后。该产品旨在为机构投资者提供近乎即时的结算、全天候24/7持续访问以及对短期政府债务的收益敞口。