高盛警告霍尔木兹海峡供应风险：布伦特原油第四季度或突破120美元

TradingKey - 高盛（GS）全球大宗商品研究团队发布最新报告称，如果霍尔木兹海峡的原油和成品油运输持续受到严重干扰，布伦特原油（UKOIL）价格可能在2026年第四季度升至每桶120美元以上。高盛同时强调，120美元并不是目前的基准预测，而是建立在海峡通航长期受限、海湾地区原油出口明显下降以及替代运输能力不足等条件之上的上行情景。

近期美伊冲突再次升级，霍尔木兹海峡的通航安全成为原油市场最主要的风险因素。市场担心，若军事行动扩大，油轮遭遇袭击、扣押或航线封锁，沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特及卡塔尔等主要能源出口国的原油和液化天然气运输都可能受到影响。即使海峡未被完全关闭，只要船舶通行效率下降，油轮公司也可能减少进入相关水域，进而推高运费、保险费和风险补偿成本。

高盛指出，当前波斯湾原油运输量估计已降至战前水平的45%以下，原油市场的短期供应缓冲正在减弱。虽然部分产油国可以通过陆上管道或红海港口绕开霍尔木兹海峡，但现有替代线路的运输能力有限，无法完全承接原本经由海峡出口的石油。一旦运输受阻持续数周甚至数月，全球库存可能快速下降，现货市场供应将明显收紧。

布伦特原油价格日线图，来源：TradingView

受供应担忧推动，布伦特原油本周一盘中一度突破90美元，WTI原油（USOIL）也升至最高84.60美元。与此同时，布伦特近月合约相对远月合约的溢价扩大，显示炼油商和贸易商愿意为立即交付的原油支付更高价格，也反映市场对短期实物供应趋紧的担忧正在升温。

不过，在高盛的基准情景中，中东局势仍可能逐步缓和，霍尔木兹海峡运输也将逐渐恢复正常。在这一情况下，该行预计布伦特原油第四季度平均价格约为每桶80美元，2027年均价约为75美元。因此，布伦特原油是否会真正突破120美元，主要取决于海峡运输中断的持续时间、受影响的出口规模，以及主要消费国是否释放战略石油储备。

若油价升至每桶120美元以上，影响将不只局限于能源市场。汽油、柴油、航空燃料和化工原料价格可能同步上涨，推高全球运输及生产成本，并重新加大全球通胀压力。美联储和欧洲央行等主要央行可能因此推迟降息，甚至重新讨论收紧政策的必要性。

对金融市场而言，能源股和油服企业可能从油价上涨中受益，但航空、运输、消费和制造业将面临成本压力。高估值科技股也可能受到美债收益率上升和流动性收紧的拖累。对于投资者来说，接下来需要重点关注霍尔木兹海峡每日船舶通行量、海湾国家出口数据、美伊军事行动以及美国是否释放战略石油储备，这些因素将决定油价风险溢价能否继续扩大。