人民币中间价调贬17个基点，美联储9月加息概率飙升至近60%

• 上周五杰克逊霍尔年会沃什意外放鹰引爆美元，在岸离岸双双走弱。
• 沃什杰克逊霍尔演讲意外“放鹰”，9月加息概率飙升至近60%。
• 美军周日突袭伊朗拉拉克岛，油价周一跳空高开逾2%。

中间价调贬17个基点，在岸离岸价差仍超470基点

8月31日，人民币对美元中间价报6.7828，调贬17个基点。

回顾近期中间价走势：8月26日报6.7829（调升23点）、8月27日报6.7840（调贬11点）、8月28日报6.7811（调升29点）、8月31日报6.7828（调贬17点）。中间价在6.7810-6.7840的窄幅区间内持续高频震荡，连续多日运行在6.80下方。

在岸与离岸汇率双双明显强于中间价。在岸报6.7349元，离岸报6.7302元，价差分别约479个基点和525个基点。尽管美元指数大幅反弹，市场汇率预期仍偏正面。

沃什杰克逊霍尔意外“放鹰”，9月加息概率飙升至近60%

上周五（8月28日），美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表就任以来首次主旨演讲，释放了超出市场预期的鹰派信号：

沃什明确将通胀列为首要任务。沃什在演讲中强调，通胀仍是美联储的首要任务，承诺将通胀率降至2%的目标水平。市场普遍认为，沃什的讲话为9月加息“敞开了大门”。

9月加息概率从35%飙升至近60%。演讲前，市场对9月加息的定价约为35%；演讲后，CME FedWatch数据显示9月加息25个基点的概率已接近56%-58%。预测市场平台Kalshi的交易员认为加息概率为48%。

多家机构迅速调整预测。巴克莱从6月中旬“无限期维持利率不变”的预测，转为预计9月和12月各加息25个基点。法兴银行等机构也迅速跟进调整政策预期。

市场反应剧烈。2年期美债利率跳升超过10个基点，美元指数大涨0.56%创两个半月最大涨幅，黄金大跌3%。不过，中信证券维持美联储9月按兵不动的基准判断，认为仍需等待数据指引。

美军周日突袭伊朗拉拉克岛，油价周一跳空高开逾2%

美伊局势在周末再度升级：

美军发动一个月来首次对伊军事攻击。美军周日（8月30日）对伊朗拉拉克岛（Larak Island）两处火箭发射阵地发动攻击。这是自7月底以来美军首次对伊朗采取军事行动。美国中央司令部发言人蒂姆·霍金斯上尉通报了相关行动。

伊朗革命卫队强硬回应。伊朗革命卫队表示将采取相应措施回应美军的攻击。美伊60天谈判窗口于8月17日到期后，双方始终未能达成任何协议，白宫此前已确认美伊目前没有进行任何谈判。

油价周一跳空高开。受地缘冲突升级影响，WTI原油周一跳空高开近2%，报84.29美元/桶，盘中一度突破85美元/桶；布伦特原油开涨1.7%报89.43美元/桶，随后向上触及90美元/桶，日内上涨2.21%。

美元指数创两个半月最大涨幅，非美货币普遍承压

受沃什鹰派讲话推动，美元指数上周五大涨0.56%报99.68，创两个半月来最大单日涨幅。美元指数盘中一度触及99.71的两周高位。

非美货币普遍下跌：欧元兑美元跌0.60%报1.1582，英镑兑美元跌0.43%报1.3534，澳元兑美元跌0.46%报0.7162，美元兑日元涨0.44%报160.1055。离岸人民币对美元跌121个基点报6.7314元。

本周关键数据密集来袭

本周美国将公布一系列关键经济数据，包括8月非农就业报告、ISM制造业PMI等。这些数据将成为美联储9月议息会议前最重要的参考指标，也将决定市场对9月加息预期的最终走向。若数据强劲，9月加息概率可能进一步攀升；若数据疲弱，则可能抑制加息预期。

驱动逻辑：沃什放鹰推升美元 + 美伊冲突推升油价 + 人民币在外部压力下展现韧性

① 沃什杰克逊霍尔讲话是最大变量。 沃什明确将通胀列为首要任务，市场对9月加息的预期从35%飙升至近60%。2年期美债利率跳升超10个基点，美元指数大涨0.56%。这是美元近期最显著的反弹信号。巴克莱等机构已迅速调整预测，转为预计9月和12月各加息25个基点。

② 美伊冲突再度升级推升油价。 美军对伊朗拉拉克岛发动攻击，为一个月来首次。伊朗革命卫队表示将采取相应措施。布伦特原油重回90美元上方。地缘风险溢价的重新抬头通过通胀预期渠道为美元提供了额外支撑。

③ 人民币展现韧性但外部压力增大。 在岸与离岸仍分别强于中间价约479个基点和525个基点，显示市场对人民币的信心未改。但美元指数大涨与油价上涨的双重压力正在积聚，人民币的进一步升值空间可能受限。

三个关键变量决定后续走势：

① 本周美国经济数据（短期最大变量） ——8月非农就业报告、ISM制造业PMI等数据将集中发布。若数据强劲，9月加息概率可能进一步攀升，美元继续走强将压制人民币；若数据疲弱，加息预期可能降温，利好人民币企稳反弹。

② 美伊冲突走向 ——美军对拉拉克岛的突袭标志着双方对峙再度升级。若冲突进一步扩大，油价可能继续上行，通过通胀预期支撑美元；若局势意外缓和，地缘风险溢价回落将利好人民币。

③ 美联储9月加息预期 ——市场对9月加息的定价已从35%飙升至近60%。本周经济数据将决定这一预期是继续升温还是回落。若加息成为现实，美元可能进一步走强；若预期回落，人民币将获得喘息。

综合判断：短期人民币在沃什放鹰推升美元、美伊冲突推升油价的“双压”下进入整固阶段，在岸与离岸仍明显强于中间价（价差约479-525个基点），市场信心未改但外部压力正在增大。沃什的鹰派讲话是当前最大的变量——9月加息概率从35%飙升至近60%，意味着美元可能延续强势。本周美国经济数据将决定加息预期是进一步升温还是回落。整体来看，若经济数据强劲推动加息预期继续攀升，人民币可能回测6.75-6.77；若数据疲弱打压加息预期，人民币有望在6.72-6.74区间企稳。中期而言，美联储9月议息会议、美伊局势走向与油价走势仍是决定人民币方向的三大核心变量。