人民币中间价调贬33基点，特朗普称正“认真考虑”重启大规模作战

• 中间价调贬33基点报6.7939，在岸离岸双双走弱。
• 美伊冲突急剧升级，特朗普称正“认真考虑”重启大规模作战，伊朗宣布完全封锁霍尔木兹海峡。
• 布伦特原油暴涨7%重回100美元上方，美联储9月加息概率飙升至82%。

中间价调贬33基点，在岸离岸双双走弱

7月24日，人民币对美元中间价报6.7939，调贬33个基点。

回顾近期中间价走势：7月21日报6.7917（调升31点）、7月22日报6.7933（调贬16点）、7月23日报6.7906（调升27点）、7月24日报6.7939（调贬33点）。中间价在6.79上方呈现“升—贬—升—贬”的震荡格局，今日调贬幅度为近周最大。

在岸与离岸汇率双双走弱。在岸夜盘收报6.7777，较周三跌27点；离岸报6.7775，较周三跌24点。在岸与离岸汇率均连续多日于6.77-6.78区间窄幅波动，市场在美伊局势急剧升级的背景下保持观望。

美伊冲突急剧升级，特朗普称正“认真考虑”重启大规模作战

中东局势在过去24小时急剧升温：

特朗普威胁重启大规模作战。美国总统特朗普在接受Axios采访时表示，正“认真考虑”重新向伊朗发动大规模军事行动，规模可能较今年2月的军事行动更加猛烈，称已“接近作出决定”，“我们已为此做好了一切准备”。特朗普称伊朗“想要谈判”但“受到的教训还不够深刻”。他还警告，若也门胡塞武装再袭击沙特轮船，将追究伊朗及胡塞武装的责任。

美军连续第12夜空袭伊朗。美军中央司令部称，已于美国东部时间22日22时30分（北京时间23日10时30分）完成针对伊朗的最新一轮打击，目标包括伊朗海上作战设施、导弹及无人机储存设施、沿海监视站点及防空设施等，打击共持续5个小时。截至目前，美军已迫使9艘商船改变航线。

伊朗宣布完全封锁霍尔木兹海峡。伊朗伊斯兰革命卫队宣布，已控制并完全封锁霍尔木兹海峡，在美军继续挑衅期间，任何油轮都不得进出。三艘油轮试图通过海峡以南布设水雷的航道时受阻，一艘爆炸起火，其余两艘返航。此前，伊朗军方宣布在东南克尔曼省上空拦截了一枚美军“战斧”巡航导弹。伊朗南部霍尔木兹甘省格什姆岛附近及霍尔木兹海峡一带多次传出爆炸声。

美国计划加大打击力度。据以色列时报报道，美国已通知以色列计划加大对伊朗的打击力度，包括使用重型轰炸机打击伊朗地下核设施，以色列已进入最高警戒状态。美国正在向中东增派部队、医务人员及武器装备。

美国众议院通过停战决议。美国众议院以214票对208票通过了一项旨在叫停美国对伊朗军事行动的决议，要求特朗普政府停止对伊朗的战争。不过，特朗普是否遵从该决议尚不确定。

布伦特原油暴涨7%重回100美元上方，油价飙升引爆通胀担忧

受美伊冲突急剧升级影响，国际油价周四暴涨：

WTI原油9月合约结算价收涨6.17%，报92.19美元/桶。日内WTI一度暴涨8%至93.87美元/桶。

布伦特原油9月合约结算价收涨7.04%，报100.69美元/桶。这是布伦特原油时隔多日再度站上100美元关口。

油价飙升迅速引爆了市场对通胀的担忧。10年期美债收益率升至4.700%，创18个月新高。CME FedWatch数据显示，美联储9月加息的概率已从一周前的不足53%飙升至约82%。

现货黄金则因油价飙升引发通胀担忧、强化加息预期而承压，开盘后持续下行并失守4100美元大关，盘中较高点一度大跌100美元，最终收跌1.96%报4049.09美元/盎司。

美联储9月加息概率飙升至82%，油价成最大变量

CME“美联储观察”最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为65.3%，累计加息25个基点的概率为34.7%。

展望9月，市场预期发生急剧变化：维持利率不变的概率降至17.6%，累计加息25个基点的概率为57%，累计加息50个基点的概率为25.4%。综合来看，9月前累计加息的概率已达82.4%。

油价飙升是加息预期急剧升温的核心驱动因素。布伦特原油重回100美元上方，能源价格的上涨将通过通胀预期渠道直接强化市场对美联储加息的押注。联邦基金期货显示，美联储到12月至少加息50个基点的概率已升至60%。

其他市场动态

日元逼近164创40年新低。美元兑日元升破163关口，逼近164水平，创1986年以来新低。市场对日本当局可能干预汇市保持高度警惕。

欧央行维持利率不变。欧洲央行周四如预期维持利率不变，但为9月加息保留空间。欧元兑美元下跌0.33%报1.1372美元。

美股三大指数集体收跌。道指收跌0.97%，标普500跌1.21%，纳指跌2.15%。科技股领跌，谷歌跌7%，特斯拉重挫14.5%。纳斯达克中国金龙指数收跌0.57%。

人民银行开展MLF操作。中国人民银行今日将开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

驱动逻辑：地缘冲突全面升级 + 油价破百引爆通胀担忧 + 加息预期急剧飙升

① 美伊冲突进入新阶段。 特朗普公开表示正“认真考虑”重启大规模作战，美军连续第12夜空袭伊朗，伊朗宣布完全封锁霍尔木兹海峡。局势已从“边打边谈”的有限冲突升级为全面对抗的前奏。霍尔木兹海峡这一全球能源咽喉被完全封锁，意味着全球原油供应的核心命脉被切断。

② 油价破百引爆通胀担忧。 布伦特原油暴涨7%至100.69美元/桶，WTI暴涨6%至92美元/桶。油价是通胀预期的核心锚——100美元以上的油价意味着能源成本将全面传导至终端价格，通胀压力将显著上升。

③ 美联储加息预期急剧飙升。 9月加息概率已从一周前的不足53%飙升至82%。10年期美债收益率升至4.700%的18个月新高，市场正在快速重新定价美联储的政策路径。若油价持续维持高位，7月会议加息的可能性也不能完全排除。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊冲突走向（短期最大变量） ——特朗普称“接近作出决定”，伊朗已完全封锁霍尔木兹海峡。若美国真的发动大规模军事打击，油价可能进一步冲高，美元与美债收益率将继续上行，人民币面临更大的外部压力；若局势在最后一刻出现外交转机，地缘风险溢价回落将缓解人民币的贬值压力。

② 油价走势 ——布伦特已重回100美元上方。油价是当前所有逻辑的“总开关”——油价越高，通胀预期越强，加息预期越强，美元越强，人民币压力越大。高盛此前预测若局势无法降温油价恐破120美元【7月22日日报提及】。

③ 7月29日美联储FOMC会议 ——市场已定价7月加息概率34.7%，较一周前大幅上升。若油价在会前继续冲高，7月加息的概率可能进一步上升，美元可能提前走强。

综合判断：短期人民币面临的外部压力显著增大。中间价虽仍维持在6.80下方，但在油价破百、加息预期飙升、地缘风险全面升级的背景下，人民币的贬值压力正在积聚。6.78-6.80区间正从“震荡中枢”变为“压力测试区”——若油价持续冲高、美元继续走强，人民币可能进一步回测6.78-6.79甚至更高。中期而言，美伊冲突的走向与油价的持续性将是决定一切的核心变量。