AI與太空正重塑全球獨角獸格局？

OpenAI的發言人透露，其截至6月末止的年化營收已飙升至100億美元，較2024年12月末的55億美元增長近一倍，主要來自ChatGPT業務和應用程序編程接口（API），而不包括微軟（MSFT.US）和大型一次性交易的影響。

據CNBC報道，OpenAI還定下了到2029年收入達至1,250億美元的目標。

今年第1季，OpenAI進行有史以來最大筆的融資——由軟銀牽頭，為其融資400億美元，遠超2023年微軟所提供的100億美元融資，資金可能在年底全部到位。

這輪融資讓OpenAI的估值達到3,000億美元，相當於其2024年末止年化收入55億美元的54倍。若按其最新的百億收入計算，OpenAI或許可要求更高的估值。

獨角獸估值排名已變

獨角獸估值排名已悄然生變，一直獨佔鳌頭的字節跳動被拉下第一王位。在資本的推動下，AI與太空概念成為新的資本寵兒。

OpenAI已超越字節跳動，成為全球估值第二的獨角獸，僅次於馬斯克的太空探索初創公司SpaceX。

2024年末有媒體報道，SpaceX與其他投資者從内部人士手中以每股185美元的作價購股，以此計算，SpaceX的估值達到3,500億美元，遠遠超越字節跳動的2,200億美元。

近日，馬斯克在其社交網站X上發帖，指出SpaceX有望於2026年實現收入里程碑，他預計，SpaceX今年的收入將約為155億美元，其中美國國家航空航天局（NASA）訂單的收入約為11億美元，僅佔其總收入的7.1%左右，他認為Space的商用業務收入將超越NASA明年的整體預算。

NASA的正式文件顯示，其2026財年太空代理的預算遭特朗普削減至188億美元，而SpaceX的大部分收入來自商業太空發射和其星鏈（Starlink）衛星互聯網服務，這意味著SpaceX在商業航天領域的主導地位正變得越來越重要，也反映私營航天企業的收入正接近或超過公共航天機構的財政預算。

最近，馬斯克旗下的AI初創公司xAI允許其員工向新投資者出售股份，所基於的估值為1,130億美元，同時融資50億美元，這使得它的估值超越Anthropic，成為僅次於OpenAI的估值第二高AI獨角獸。

亞馬遜（AMZN.US）支持的AI初創公司Anthropic於今年第1季完成最新一輪35億美元融資，由風險投資基金美國光速（Lightspeed Venture Partners）領投，其他投資者還包括雲服務巨頭賽富時（CRM.US）的風險投資基金。Anthropic的投後估值為615億美元。

風投項目有望挽回投資者信心？

從頭部獨角獸排名的變更可以看出，AI初創公司依然是風投基金的最愛，也因此在今年内頻頻獲得融資加持和估值提升。此外，太空概念也依然是投資者青睐的標的，除了SpaceX之外，航天軍工企業Voyager Technologies（VOYG.US）將於近日在紐交所上市，或為航天概念股提供新的估值標桿，按其發售價區間26美元-29美元計，其目標估值或為16億美元，該公司成立於2019年，正與空中巴士等合作夥伴打造「商業空間站（Starlab）」。

此外，穩定幣第一股Circle（CRCL.US）上市後股價飙升超兩倍，或也為穩定幣初創項目的融資帶來了新的估值標桿。

值得留意的是，在Circle上市之前，其初始估值要低於上市前最後一輪私募融資的估值，但是其上市後股價飙升，或重新為風投項目注入信心，有望推動金融科技風投項目的估值。

彭博近日報道，在金沙江創投（GSR）旗下基金的近期交易中，小紅書的估值赫然飙升至260億美元，遠超2021年的高位200億美元。由於TikTok有可能離開，不少歐美TikTok用戶今年開始加入小紅書，帶動小紅書流量激增，同時小紅書近年探索商業化也取得了進展，有指其電商GMV於2024年達4000億元人民幣，或讓投資者看到了它的增長潛力。傳言小紅書有望在年内啓動IPO，首選地或為香港。

此外，也有指快時尚公司Shein近期赴港上市。

這類新消費類股若上市表現超越預期，有望帶起新一輪的消費投資熱潮。

須警惕潛在風險

全球科技創投的風向標或正發生轉向——AI與太空賽道成為資本新叙事的核心引擎，與此同時，最近新股表現顯著回升，或多少能讓大力投入到相關賽道但前幾年估值萎縮的風險投資者松一口氣。

但是，需警惕表面繁榮下的暗潮湧動：AI領域的「軍備競賽」已陷入「燒錢陷阱」——OpenAI需維持年均超50億美元的算力投入，xAI為訓練大模型豪擲數十億美元，而Anthropic的Claude 3仍未突破商業化瓶頸，用戶付費率不足15%。太空賽道的 「星鏈神話」 也面臨質疑。

更嚴峻的是，資本的「技術浪漫主義」與市場現實正激烈碰撞：AI獨角獸的估值普遍達營收的30-50倍（OpenAI若按新的年化收入40億計，市銷率達到30倍），遠超軟件行業平均8倍的市盈率，一旦技術突破不及預期，例如通用AI延遲落地，AI代理的商業化應用未能帶來顯著的收益，其估值泡沫可能瞬間爆破。

太空領域的Voyager Technologies等新上市企業，營收規模不足1億美元卻背負10倍市銷率，若商業空間站建設延期（歷史平均延期率超40%），投資者或將面臨巨額虧損。

這也揭示了風險投資的風險所在：技術驗證風險，若某項新技術未能帶來商業價值，這項風險投資也將變得沒有價值；以及估值錨的脆弱性，若美聯儲重啓加息週期，高估值的科技獨角獸將首當其衝承受流動性衝擊，因為資金成本上升，將令資金逃離高風險項目，而尋找安全資產。