政府關門期間的“就業拼圖”：ADP兩連崩，9月非農速歸，10月非農又轉負

TradingKey - 持續時長創歷史紀錄的美國政府關門結束在即，“數據盲飛”的聯準會可能最快在本週聯邦政府恢復運營後得到9月非農就業報告，但10月非農數據可能永久丟失。在政府關門期間，ADP、挑戰者企業裁員等非官方就業報告已經呈現了美國勞動力市場惡化的現狀。

雖然美國勞工統計局設法在10月底延遲發佈了9月CPI通膨報告，但在美國政府停擺的這四十多天時間裡，失去官方就業報告指引的聯準會依然十分煎熬。

貨幣政策決策者們在通貨膨脹反彈和更令人擔憂的就業增長失速之間糾結，聯準會主席鮑爾更是直接對12月降息前景傳達了罕見的強硬立場。

有觀點指出，政府關門加劇了聯準會內部的分歧，只能參考私人調查以判斷政策風險平衡的現實使得聯準會鷹派和鴿派變得更加極端，而中間派變得不堅定。

鷹派官員擔心，關稅驅動的價格上漲將持續存在；鴿派陣營則更加關註美國就業市場降溫的現實圖景。雙方都有足夠的理由支撐立場，比如9月CPI年率已攀升至1月以來最高，非官方就業調查顯示就業不再增長，廣泛的裁員潮已經到來。

在美國政府關門有望最早在本週結束的條件下，官方統計報告的恢復發佈可能令聯準會喘一口氣。華爾街投行高盛預計，美國政府可能會在本週五（11月14日）公佈9月非農報告，摩根士丹利則認為可能需要等到停擺結束後的第三個工作日，即11月19日。

分析師認為，聯準會最終起碼會得到9月就業、PCE和零售銷售數據，但10月的數據可能“蕩然無存”。白宮國家經濟委員會主任哈賽特（Kevin Hassett）承認，在10月政府停擺期間，有些調查實際上沒有完成，可能永遠無法知道10月發生了什麼。

不管10月經濟報告能否最終擺在桌面上，人們似乎已經接受了美國就業下行風險增加的觀點。

分析師預計，9月非農新增就業人數將從8月的2.2萬升至5萬。考慮到8月非農人數實際值遠低於7.5萬預期的情況，投資人仍需保留對9月非農預測可靠性的質疑。

【美國非農就業人數，來源：TradingEconomics】

就業情況更加模糊的10月是市場最擔心的。美國自動數據處理公司ADP公佈的數據顯示，9月私營部門意外減少3.2萬個就業崗位，創2023年3月以來最大降幅；10月私營部門進一步發出就業警告，當月減少了4.5萬個工作崗位。

Challenger, Gray & Christmas數據顯示，10月美國僱主裁員人數激增175%至153074人，環比增幅183%，創下2003年以來的“最差10月”。削減成本和AI技術的廣泛使用是美國企業裁員的主要因素。

Gusto首席經濟學家Andrew Chamberlain表示，這不是一個危機，但也是一個明確的信號——持續的高利率、關稅不確定性和成本上升最終迫使經濟中最具彈性的角落也踩剎車。連今年多數時候增加就業的小企業也正在裁員，這一事實表明，經濟逆風已經不再是理論上的，而是真實出現在企業招聘中。

有了非官方就業數據的鋪墊後，分析師對“就業增長保持韌性”的心理預期便有所下調。高盛預計，美國10月非農就業人數可能會由正轉負（像今年6月那樣），縮減五萬個工作崗位。

高盛解釋稱，這一預測考慮了兩個因素：一方面，該行預計新增就業人數從9月的8.5萬放緩至10月的5萬；另一方面，政府的延遲離職計劃可能會導致10萬個崗位的削減。

摩根士丹利預計，9月非農就業人數將增加5萬、失業率維持在4.3%，而10月和11月的失業率將升至4.5%，就業市場的降溫將推動聯準會12月降息25個基點——儘管聯準會目前仍搖擺不定。