4%利率背後的拉鋸戰：英國央行首次雙輪投票揭露政策困局

TradingKey - 當地時間中午，英國央行如期宣布降息25個基點，將基準利率下調至4%。這已是本輪週期中的第五次降息，但此次決議過程異常罕見，歷史上首次經歷「兩輪投票」才勉強通過，顯示出政策委員會內部在複雜宏觀環境下的分歧空前加劇。

九位貨幣政策委員會（MPC）成員中，行長貝利等4人投票支持降息，另有4人主張維持利率不變。外部委員艾倫·泰勒原本支持更激進的50基點降息，但在第一輪投票形成4-4-1僵局後，於第二輪中轉向支持25基點降息，使得該方案以5:4的微弱優勢獲得通過。值得注意的是，副行長隆巴德利此次首次與行長貝利在投票中立場相左，加入反對派行列，反映出央行高層分歧已觸及核心層面。

分歧背後，是英國通膨與成長前景的嚴重錯置。英國央行在會後公佈的最新預測中，將今年9月的通膨高峰從先前的3.7%上調至4%，並將通膨回落至2%目標的時間點延後至2027年第二季。儘管央行預計中期通膨將逐步回落，但也警告稱，食品價格上漲和薪資黏性可能在短期內推動通膨進一步上行。

相較之下，英國經濟基本面則顯得疲軟。 2025年全年GDP成長預期僅1.25%，中長期潛在成長率維持低點。央行指出，儘管貿易不確定性略有緩解，但國內消費疲軟、家庭傾向增加儲蓄，以及勞動市場走軟等因素仍將對經濟構成壓力。

另外，此次英國央行也罕見地對其量化緊縮進程發出警告。會議紀錄稱，在當前全球利率高企、本土債市結構性調整與發債壓力加劇等因素共同作用下，持續出售長期國債可能對市場流動性構成衝擊。央行暗示，9月或將調整出售長期國債的節奏，避免對市場形成過度擾動。

市場對英國未來降息路徑的判斷更加謹慎。受降息落地及後續路徑不確定性影響，英鎊兌美元短線上升約30點，英國10年期公債殖利率小幅走高。貝利在會後表示，“此次降息是一個極為微妙的決定，未來仍需保持謹慎。”