พรีวิวดัชนี PCE เดือนเมษายนของสหรัฐฯ: เงินเฟ้อที่แพร่กระจายในหลายภาคส่วนผลักดันพันธบัตรรัฐบาลให้สูงขึ้น, ข้อมูลวันที่ 28 พฤษภาคมอาจยุติการถกเถียงเรื่องนโยบายอัตราดอกเบี้ย

TradingKey - สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจแห่งสหรัฐฯ (BEA) มีกำหนดเผยแพร่รายงานดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำเดือนเมษายน ในวันที่ 28 พฤษภาคม ตามเวลาตะวันออก

นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ข้อมูลทางเศรษฐกิจหลายรายการยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้ตลาดเริ่มคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อาจเปลี่ยนทิศทางไปสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้ ด้วยเหตุนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จึงปรับตัวแข็งแกร่งขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นแตะระดับ 5.2% เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550

ทั้งนี้ ควรสังเกตว่าแม้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะเป็นดัชนีชี้วัดเงินเฟ้อที่สำคัญสำหรับตลาด แต่เฟดให้ความสำคัญกับข้อมูลเงินเฟ้อ PCE มากกว่า โดย PCE ถูกกำหนดให้เป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลักอย่างเป็นทางการมาตั้งแต่ปี 2555 โดยมีเป้าหมายนโยบายระยะยาวในการรักษาอัตราการขยายตัวของ PCE เมื่อเทียบรายปีให้คงที่อยู่ที่ระดับ 2%

ในการตัดสินใจเชิงนโยบาย เฟดให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับดัชนี PCE พื้นฐาน (Core PCE) ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน เนื่องจากเชื่อว่ามีความผันผวนน้อยกว่าและสะท้อนแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานของเศรษฐกิจได้อย่างแม่นยำกว่า

เงินเฟ้อลุกลามไปยังราคาอาหาร ค่าโดยสารเครื่องบิน และชิป AI ในหลากหลายภาคส่วน

เมื่อพิจารณาผลการดำเนินงานของดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม พบว่าดัชนีดังกล่าวปรับตัวเพิ่มขึ้นรายเดือนสูงสุดในรอบเกือบสามปี ซึ่งถือเป็นอีกหนึ่งสัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงมีความแข็งแกร่งท่ามกลางแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

ดัชนีราคา PCE ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.7% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตรายเดือนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ช่วงกลางปี 2565 ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อรายปีขยับขึ้นสู่ระดับ 3.5% ซึ่งพุ่งสูงขึ้นอย่างมากจากระดับ 2.8% ในครั้งก่อน ส่งผลให้ระดับเงินเฟ้อเบี่ยงเบนออกห่างจากเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาวที่ 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ มากยิ่งขึ้น

ในทางตรงกันข้าม ดัชนีราคา PCE พื้นฐาน (Core PCE) ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน มีการเคลื่อนไหวที่ค่อนข้างทรงตัว โดยอัตรา Core PCE รายปีสำหรับเดือนมีนาคมอยู่ที่ 3.2% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 3.0% ในครั้งก่อน ขณะที่อัตรารายเดือนอยู่ที่ 0.3% ลดลงจากระดับ 0.4% ในเดือนกุมภาพันธ์

ในภาพรวม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ในระดับที่จัดการได้ โดยความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างแนวโน้มของ Core PCE และ Headline PCE ชี้ให้เห็นว่าการฟื้นตัวของเงินเฟ้อในครั้งนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนสำคัญมาจากราคาพลังงาน

อย่างไรก็ตาม ไม่ควรประเมินความเสี่ยงของเงินเฟ้อในรอบนี้ต่ำเกินไป โดยตลาดได้ตอบรับล่วงหน้าต่อ "การตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ย" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไปแล้ว ดังจะเห็นได้จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่พุ่งสูงขึ้น

ตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจหลายประการในเดือนเมษายน รวมถึง CPI, PPI และดัชนีราคาสินค้านำเข้า ต่างก็ออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แม้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อในปัจจุบันจะถูกขับเคลื่อนโดยราคาพลังงานที่สูงขึ้นเป็นหลัก แต่ข้อมูลแสดงให้เห็นสัญญาณว่าเงินเฟ้อกำลังเริ่มแพร่กระจายไปยังภาคส่วนอื่นๆ มากขึ้น

ตัวอย่างเช่น การเพิ่มขึ้นของราคาอาหารขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญในเดือนเมษายน ซึ่งน่าจะเกิดจากการส่งผ่านต้นทุนต้นน้ำ เช่น ปุ๋ย ไปยังภาคการเกษตร และต้นทุนด้านโลจิสติกส์ที่เพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ค่าโดยสารเครื่องบินปรับตัวสูงขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน สะท้อนให้เห็นว่าสายการบินได้ส่งผ่านภาระต้นทุนเชื้อเพลิงไปยังผู้บริโภค

ในขณะเดียวกัน ความต้องการที่เติบโตอย่างก้าวกระโดดที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้นำไปสู่ภาวะขาดแคลนอุปทานชิปหน่วยความจำทั่วโลก ซึ่งส่งผลให้ราคาเครื่องคอมพิวเตอร์และฮาร์ดแวร์ที่เกี่ยวข้องพุ่งสูงขึ้น และยิ่งซ้ำเติมสภาวะเงินเฟ้อที่ปรับลดลงได้ยาก สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่ภาคพลังงานอีกต่อไป แต่กำลังลุกลามไปยังสินค้าและบริการในวงกว้างมากขึ้น

การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE ถูกปรับเปลี่ยนติดต่อกันเป็นครั้งที่ 3; นโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟดเข้าสู่ช่วงรอดูท่าที

รายงานอัตราเงินเฟ้อฉบับสุดท้ายที่เผยแพร่ในเดือนพฤษภาคมนี้ จะเป็นการปิดฉากการถกเถียงเรื่องนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เกี่ยวกับการเปลี่ยนทิศทางระหว่างการปรับลดหรือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากข้อมูลยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเร่งตัวขึ้นและขยายวงกว้างไปยังภาคส่วนต่างๆ มากขึ้น เฟดอาจเปลี่ยนท่าทีไปสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเต็มตัว

ผลสำรวจล่าสุดของ Reuters เผยให้เห็นว่านักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในปีนี้และจะไม่ปรับลดดอกเบี้ย แม้ความขัดแย้งในอิหร่านจะส่งผลให้ราคาพลังงานและอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น แต่ผู้ตอบแบบสอบถามส่วนใหญ่ยังคงเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยน้ำมันนี้เป็นเพียงปัจจัยชั่วคราวและจะไม่ลุกลามไปยังราคาสินค้าอุปโภคบริโภคอื่นๆ อย่างเต็มที่

ผลสำรวจระบุว่าเฟดได้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.50%-3.75% มาตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว และขณะนี้นักเศรษฐศาสตร์เกือบ 85% คาดว่าดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงไปจนถึงอย่างน้อยไตรมาสที่ 3 ของปีนี้ ในทางกลับกัน เมื่อเดือนที่แล้วผู้ตอบแบบสอบถามกว่า 2 ใน 3 คาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ ซึ่งสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนของความคาดหวังในตลาด

Bank of America ระบุว่าสถานการณ์ที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดสำหรับเฟดคือการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แม้ว่าทั้งการปรับขึ้นและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะยังคงมีความเป็นไปได้ก็ตาม นอกจากนี้ยังระบุด้วยว่าหากการดำเนินการขั้นต่อไปของเฟดคือการลดดอกเบี้ย ก็มีโอกาสที่จะเกิดขึ้นในปีหน้ามากกว่าในปีนี้

การคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคา PCE ของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น 3.9%, 3.7% และ 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่ 2, 3 และ 4 ตามลำดับ ซึ่งเป็นการปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อน นับเป็นครั้งที่ 3 ติดต่อกันที่ตลาดปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อทั้งปี แม้ความคาดหวังจะสูงขึ้น แต่ผู้ตอบแบบสอบถามเกือบ 86% ยังคงมองว่าแรงกดดันเงินเฟ้อในปัจจุบันเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว

เป็นที่น่าสังเกตว่า นักเศรษฐศาสตร์บางรายเตือนว่าด้วยความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์โลกและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แรงกระแทกด้านเงินเฟ้อในลักษณะที่คล้ายกันอาจกลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้นในอนาคต