Setores de Chips de Memória e Comunicação Óptica Sobem em Conjunto, Gradiente de Recuperação de IA dos EUA Verificado; Ainda Vale a Compra?

TradingKey - Em 8 de junho, ET, os setores de chips de memória e comunicação óptica foram os primeiros a se recuperar.

Isso validou o ponto de vista publicado anteriormente pela TradingKey em "O Valor Total de Mercado do S&P 500 Está Prestes a Ultrapassar US$ 70 Trilhões, Existe uma Bolha? Quando Comprar para Garantir Segurança Relativa?" em relação ao padrão de que "os setores de upstream da cadeia da indústria de IA apresentam a maior elasticidade de recuperação".

Após o sell-off sistêmico em 5 de junho, que viu o Índice de Semicondutores da Filadélfia despencar mais de 10% em um único dia, esses dois subsetores tornaram-se os segmentos de vanguarda liderando o repique na recuperação da valorização da IA.

Em 8 de junho, ET, os ganhos do Índice de Semicondutores da Filadélfia se expandiram para 7%, com a Nvidia ( NVDA) subindo 1,77%, e a TSMC ( TSM) em alta de 4,18%.

Por que os chips de memória e as comunicações ópticas foram os primeiros a se recuperar

A queda na cadeia de suprimentos de IA durante esta rodada apresentou características de níveis distintos. As principais fabricantes de chips de memória, incluindo a sul-coreana SK Hynix e a Samsung Electronics, bem como a Micron Technology e a SanDisk, listadas nos EUA, despencaram mais de 10% durante o crash, mas posteriormente surgiram como as ações com as recuperações mais fortes.

Os chips de memória representam o setor dentro da cadeia de suprimentos de IA com o gap de oferta e demanda mais certo.

A SK Hynix anunciou oficialmente que o gap de capacidade de HBM persistirá até 2030, enquanto a Samsung Electronics e a Micron Technology atingiram simultaneamente um estado em que sua capacidade de produção está totalmente esgotada. O Goldman Sachs projeta que o tamanho do mercado de HBM crescerá de US$ 56 bilhões em 2026 para US$ 116 bilhões em 2027, expandindo-se ainda mais para US$ 168 bilhões até 2028. Com a expectativa de que o gap entre oferta e demanda dure até 2028, a visibilidade proporcionada pelas "carteiras de pedidos cheias e capacidade esgotada" serve como uma âncora de lucros que outros segmentos de IA têm dificuldade em igualar.

A lógica de investimento para o setor de comunicações ópticas é igualmente sólida.

Anteriormente, a Lumentum ( LITE) divulgou notícias que atraíram a atenção do mercado: impulsionada pela demanda acelerada de data centers de IA de larga escala nos Estados Unidos, espera-se que os pedidos da empresa estejam totalmente reservados até 2028.

Em junho, ao dividir o palco com a Marvell Technology's ( MRVL) de Matt Murphy na COMPUTEX, Jensen Huang afirmou que a líder em comunicações ópticas, Marvell Technology, se tornará a próxima empresa com valor de mercado de trilhões de dólares. Esta declaração inflamou diretamente o setor global de comunicações ópticas, com a Marvell Technology disparando mais de 32% naquele dia, Coherent saltou mais de 17%, e a Corning ( GLW) subiu mais de 13%. As comunicações representam os serviços essenciais dos data centers de IA; enquanto a corrida armamentista de poder computacional de IA continuar, a demanda por comunicações ópticas não diminuirá à medida que os clusters se expandem em ordens de magnitude.

Instituições elevam preços-alvo em massa

Líderes em chips de memória tornaram-se o ponto focal de revisões de alta concentradas nos preços-alvo por parte de instituições.

O Morgan Stanley dobrou seu preço-alvo para a Micron de US$ 520 para US$ 1.050, mantendo a recomendação de Compra; analistas alertaram que os chips DRAM se tornaram um grande gargalo no desenvolvimento da infraestrutura de IA, embora as gigantes da tecnologia continuem dispostas a pagar preços premium.

A Susquehanna elevou significativamente seu preço-alvo para a Micron de US$ 600 para US$ 1.750; o Wells Fargo elevou para US$ 1.220 e o Citi para US$ 840. Entre os 41 analistas que cobrem a Micron, a grande maioria atribui recomendações de Compra ou Compra Forte.

O Citi elevou significativamente seu preço-alvo para a SanDisk de US$ 1.300 para US$ 2.025, enquanto o Morgan Stanley aumentou seu alvo de US$ 1.100 para US$ 1.750. O Goldman Sachs apoiou explicitamente a lógica de valuation P/L para memórias, elevando os preços-alvo para as três gigantes — as sul-coreanas SK Hynix e Samsung, e a japonesa Kioxia — projetando que a escassez de oferta persistirá até 2028.

As comunicações ópticas também entraram em uma fase de reavaliação institucional. A Marvell Technology saltou mais de 32% em um único dia após o endosso público de Jensen Huang, com as líderes americanas de comunicação óptica subindo coletivamente, enquanto Innolight, Eoptolink e TFC atingiram sucessivas máximas históricas. A Huatai Securities espera um gap significativo de oferta e demanda na procura global por fibra óptica entre 2026 e 2027, com as empresas líderes posicionadas para se beneficiarem totalmente do ciclo de alta do setor. Esta onda de revisões intensas para cima em toda a cadeia, de chips à infraestrutura, sinaliza que o mercado de capitais está precificando novamente a certeza de lucros do setor upstream de IA.

Recuperação não implica uma reversão.

Embora os chips de memória e as comunicações ópticas tenham apresentado a recuperação mais forte, a natureza desse rali de retomada continua sendo um repique de sobrevenda, em vez de uma reversão de tendência confirmada. Os seguintes fatores de risco justificam uma perspectiva cautelosa:

O gatilho para a recuperação é uma retomada das expectativas, em vez de uma aceleração dos fundamentos. A receita da Broadcom no 2T saltou 48% em relação ao ano anterior, e a receita de semicondutores de IA disparou quase 80%, mas a ação despencou após a empresa não elevar seu guidance de vendas de IA para 2027, recuperando-se posteriormente cerca de 2,8%. Isso indica que o mercado permanece em um estado de "extrema sensibilidade às expectativas". O UBS apontou claramente que a falha da Broadcom em elevar suas projeções de vendas de IA para 2027 decepcionou os investidores; o limite do mercado para "surpresas" tornou-se extremamente alto. Em um cenário de posicionamento saturado, qualquer dado que "atenda às expectativas, mas não seja surpreendente o suficiente" pode desencadear uma nova rodada de volatilidade.

As avaliações de alguns ativos subjacentes permanecem em patamares historicamente extremos. Antes do recente colapso, a Micron havia acumulado um ganho de quase 90% em maio, com os ganhos no acumulado do ano ainda atingindo 232%. Dados esses ganhos prévios massivos, qualquer sinal de desaceleração marginal nos gastos de capital em IA poderia desencadear um sell-off mais violento do que o atual, uma vez que as margens de segurança de valuation continuam estreitas.

Existem preocupações em relação a estruturas de capital altamente incertas. O motor desta recuperação continua sendo a realocação de capital existente, em vez da entrada de novos recursos. Durante a sessão asiática de 9 de junho, o KOSPI protagonizou um rali acentuado de quase 8%, mas o colapso anterior decorreu de saídas de capital estrangeiro em larga escala e do acúmulo excessivo de alavancagem por parte do varejo; a profundidade do mercado permanece frágil. Qualquer notícia macroeconômica ou setorial inesperada poderia desencadear uma segunda rodada de vendas em massa sob a atual estrutura de posicionamento. A janela de recuperação de curto prazo não é uma zona de segurança.

A supressão estrutural do ambiente macroeconômico ainda não foi dissipada. O rendimento dos Treasuries de 10 anos dos EUA continua operando próximo a 4,5%, e a probabilidade de uma alta de juros pelo Fed este ano é de quase 50%. As taxas de juros elevadas exercem inerentemente uma pressão sistêmica de valuation sobre as ações de crescimento de alta valorização. Mesmo que os fundamentos das empresas não se deteriorem, o aumento nas taxas de desconto externas está deprimindo as medianas de valuation. O peso decisório de tais variáveis exógenas sobre "se é hora de comprar agora" não pode ser ignorado.

No geral, o gradiente de recuperação para os setores de chips de memória e comunicações ópticas foi verificado; eles são os dois segmentos com maior previsibilidade na cadeia da indústria de IA. No entanto, entrar com uma posição pesada de uma só vez neste estágio não é recomendado.

Uma estratégia mais adequada é utilizar ETFs de chips de memória e de comunicações ópticas como componentes base centrais das participações no segmento de upstream de IA, montando posições em etapas para fazer o preço médio, ao mesmo tempo em que se controla a concentração da exposição no setor de IA dentro da carteira total.

Mais importante ainda, cada correção acentuada no setor de IA é acompanhada por revisões intensas de preços-alvo para cima por parte das instituições, o que por si só é uma confirmação do valor de longo prazo do setor. Para investidores que já possuem posições, o preço atual não é o momento para uma liquidação total. Para investidores que ainda não possuem posições, esperar que uma nova rodada de sinais de expectativa converja antes de se posicionar será superior a entrar apressadamente com posições pesadas enquanto a volatilidade ainda não se estabilizou.