Investidores apostam na futura desvalorização do dólar, visto que as taxas de juros do BCE devem subir em 2026.

O dólar está sob pressão de todos os lados. As expectativas globais para as taxas de juros estão se distanciando rapidamente, e o cenário não é nada bom para a moeda americana.

Os investidores estão apostando que o Banco Central Europeu (BCE) poderá aumentar as taxas de juros em 2026, mesmo com a expectativa generalizada de que o Federal Reserve reduza os custos de empréstimo novamente esta semana.

O contraste é brutal e está acabando com a vantagem do dólar. A moeda já caiu mais de 8% em relação às principais moedas neste ano, e não há sinal de que vá se estabilizar.

Os mercados de swaps apontam agora para uma subida de 0,06 pontos percentuais na zona euro até ao final de 2026. Trata-se de uma reviravolta enorme em relação ao corte de 0,04 pontos percentuais que estava precificado há apenas uma semana. A mudança de postura do BCE surge numa altura em que a inflação se mantém elevada e o crescimento não apresenta níveis suficientemente baixos para justificar novos cortes.

Entretanto, o Fed ainda está tentando promover uma aterrissagem suave, com pelo menos mais dois cortes nas taxas de juros previstos para o próximo ano.

O BCE aperta o cerco enquanto o Fed enfrenta pressão política.

Outros bancos centrais também estão adotando uma postura mais conservadora. A Austrália e o Canadá poderão aumentar as taxas de juros no próximo ano, à medida que suas economias se recuperarem. A previsão é de que o Banco da Inglaterra pare de cortar as taxas até o próximo verão.

“Os falcões estão se manifestando com mais veemência”, disse Pooja Kumra, da TD Securities, prevendo que o próximo ano poderá ser um “ponto de virada” para os bancos centrais fora dos EUA. Se isso acontecer, a diferença entre as taxas de juros dos EUA e de seus parceiros comerciais diminuirá rapidamente, o que significa mais dificuldades para o dólar.

A lógica é simples: taxas de juros mais baixas tornam uma moeda menostrac. Isso já está precificado na atual crise. Mas o próximo capítulo pode ser ainda mais doloroso se os EUA mantiverem a trajetória de cortes enquanto outros países pausarem ou aumentarem as taxas. Os investidores não estão exatamente entusiasmados em manter cash que rende menos, e isso está afetando a demanda global pelo dólar.

Embora as taxas de juros nos EUA permaneçam mais altas por enquanto, especialmente em comparação com a zona do euro, essa diferença pode diminuir em breve.

O crescimento mais lento na Europa justificava anteriormente a manutenção de taxas de juros mais baixas , mas a guerra comercial de Trump não afetou as economias europeias tão severamente quanto o esperado, tornando os cortes nas taxas menos necessários nessas regiões.

Trump pressiona por cortes e propõe novos nomes para o Fed.

Em entrevista à Politico, Donald Trump confirmou que deseja que qualquer novo presidente do Fed reduza imediatamente as taxas de juros.

Questionado se um corte rápido na taxa de juros seria um teste para sua escolha, Trump respondeu: "Sim. Bem, esse cara também... deveria ser", referindo-se ao atual presidente do comitê, Jerome Powell. Ele também não se conteve, acrescentando: "Acho que ele é uma combinação de não ser uma pessoa inteligente e não gostar de Trump."

A posição de Trump é clara: cortes nas taxas de juros ou estão fora. É uma mensagem nada sutil para todos os potenciais indicados.

Kevin Hassett , atual diretor do Conselho Econômico Nacional da Casa Branca, é apontado como o principal candidato. Ele já se alinhou ao pensamento de Trump, tendo afirmado no mês passado que os dados apoiam cortes "agora mesmo".

Na segunda-feira, Hassett disse à CNBC que seria "irresponsável" o Fed elaborar um plano de taxas de juros para seis meses, insistindo que sua função é responder aos dados que forem divulgados. Isso ecoa os próprios apelos de Trump, feitos no início deste ano, para que o Fed reduzisse a taxa básica de juros para menos de 2%, bem abaixo dos atuais 3,75% a 4%.

A próxima decisão do Fed será divulgada na quarta-feira, e os mercados esperam um corte de 25 pontos-base. O mandato de Powell como presidente termina em maio de 2026, mas ele pode permanecer como membro do conselho até 2028. Mesmo assim, Trump já deu a entender que sabe quem quer no comando.

Além de Hassett, outros nomes cogitados incluem Christopher Waller, Michelle Bowman, Kevin Warsh e Rick Rieder, da BlackRock. Mas Trump não confirmou se chegou a conversar com algum deles. Questionado sobre o assunto na entrevista à Politico, ele não respondeu.

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