Chips de memoria, sectores de comunicación óptica suben en conjunto, gradiente de recuperación de la IA de EE. UU. verificado; ¿sigue siendo una compra?

TradingKey - El 8 de junio, ET, los sectores de chips de memoria y comunicaciones ópticas fueron los primeros en repuntar.

Esto validó el punto de vista publicado anteriormente por TradingKey en "El valor de mercado total del S&P 500 está a punto de superar los 70 billones de dólares, ¿hay una burbuja? ¿Cuándo comprar para garantizar la seguridad relativa?" con respecto al patrón de que "los sectores upstream de la cadena de la industria de la IA muestran la mayor elasticidad de recuperación".

Tras la venta masiva sistémica del 5 de junio, en la que el Índice de Semiconductores de Filadelfia se desplomó más de un 10% en un solo día, estos dos subsectores se han convertido en los segmentos de vanguardia que lideran el repunte en la recuperación de las valoraciones de la IA.

El 8 de junio, ET, las ganancias del Índice de Semiconductores de Filadelfia se ampliaron al 7%, con Nvidia ( NVDA) subiendo un 1,77%, y TSMC ( TSM) con un alza del 4,18%.

Por qué los chips de memoria y las comunicaciones ópticas fueron los primeros en repuntar

El descenso en la cadena de suministro de IA durante esta ronda ha mostrado claras características escalonadas. Los principales fabricantes de chips de memoria, incluidos los surcoreanos SK Hynix y Samsung Electronics, así como Micron Technology y SanDisk, que cotizan en EE. UU., se desplomaron más de un 10 % durante la caída, pero posteriormente surgieron como las acciones con los rebotes más sólidos.

Los chips de memoria representan el sector dentro de la cadena de suministro de IA con la brecha entre oferta y demanda más certera.

SK Hynix ha anunciado oficialmente que la brecha de capacidad de HBM persistirá hasta 2030, mientras que Samsung Electronics y Micron Technology han alcanzado simultáneamente un estado en el que su capacidad de producción está totalmente agotada. Goldman Sachs proyecta que el tamaño del mercado de HBM crecerá de 56.000 millones de dólares en 2026 a 116.000 millones en 2027, expandiéndose aún más hasta los 168.000 millones para 2028. Dado que se espera que la brecha entre oferta y demanda dure hasta 2028, la visibilidad que ofrecen las "carteras de pedidos llenas y la capacidad agotada" sirve como un anclaje de beneficios que otros segmentos de IA difícilmente pueden igualar.

La lógica de inversión para el sector de las comunicaciones ópticas es igualmente certera.

Anteriormente, Lumentum ( LITE) publicó noticias que captaron la atención del mercado: impulsadas por la aceleración de la demanda de los centros de datos de IA a gran escala en los Estados Unidos, se espera que los pedidos de la empresa estén completos hasta 2028.

En junio, mientras compartía el escenario con Marvell Technology ( MRVL) Matt Murphy en COMPUTEX, Jensen Huang afirmó que el líder en comunicaciones ópticas, Marvell Technology, se convertirá en la próxima empresa con una capitalización de mercado de un billón de dólares. Esta declaración impulsó directamente al sector global de las comunicaciones ópticas, con Marvell Technology disparándose más de un 32 % ese día, Coherent subió más del 17 % y Corning ( GLW) subió más del 13 %. Las comunicaciones representan los servicios esenciales de los centros de datos de IA; mientras continúe la carrera armamentista de la potencia de cálculo de la IA, la demanda de comunicaciones ópticas no disminuirá a medida que los clústeres se expandan en órdenes de magnitud.

Las instituciones elevan los precios objetivo de forma masiva

Los líderes en chips de memoria se han convertido en el punto central de una serie de intensas revisiones al alza de precios objetivo institucionales.

Morgan Stanley duplicó su precio objetivo para Micron de 520 a 1.050 dólares, manteniendo una calificación de Compra; los analistas advirtieron que los chips DRAM se han convertido en un importante cuello de botella en el desarrollo de la infraestructura de IA, aunque los gigantes tecnológicos siguen dispuestos a pagar precios premium.

Susquehanna elevó significativamente su precio objetivo para Micron de 600 a 1.750 dólares; Wells Fargo lo subió a 1.220 dólares y Citi a 840 dólares. De los 41 analistas que cubren Micron, la gran mayoría asigna calificaciones de Compra o Compra Fuerte.

Citi elevó significativamente su precio objetivo para SanDisk de 1.300 a 2.025 dólares, mientras que Morgan Stanley incrementó su objetivo de 1.100 a 1.750 dólares. Goldman Sachs respaldó explícitamente la lógica de valoración P/E para el sector de la memoria, elevando los precios objetivo de los tres gigantes —las surcoreanas SK Hynix y Samsung, y la japonesa Kioxia—, proyectando que la escasez de suministro persistirá hasta 2028.

Las comunicaciones ópticas también han entrado en una fase de revalorización institucional. Marvell Technology se disparó más de un 32% en un solo día tras el respaldo público de Jensen Huang, con los líderes de comunicaciones ópticas de EE. UU. repuntando colectivamente mientras Innolight, Eoptolink y TFC alcanzaban máximos históricos sucesivos. Huatai Securities prevé una brecha significativa entre la oferta y la demanda global de fibra óptica entre 2026 y 2027, con las firmas líderes posicionadas para beneficiarse plenamente del ciclo alcista de la industria. Esta oleada de revisiones intensivas al alza en toda la cadena, desde los chips hasta la infraestructura, indica que el mercado de capitales está reajustando la valoración de la certeza de los beneficios del sector upstream de la IA.

La recuperación no implica una reversión.

Aunque los chips de almacenamiento y las comunicaciones ópticas han mostrado el rebote más fuerte, la naturaleza de este repunte de recuperación sigue siendo un rebote por sobreventa en lugar de una inversión de tendencia confirmada. Los siguientes factores de riesgo justifican una perspectiva cautelosa:

El detonante del rebote es una recuperación de las expectativas más que una aceleración de los fundamentos. Los ingresos del segundo trimestre de Broadcom aumentaron un 48% interanual, y los ingresos por semiconductores de IA se dispararon casi un 80%; sin embargo, la acción se desplomó tras no elevar su guía de ventas de IA para 2027, repuntando posteriormente un 2,8%. Esto indica que el mercado permanece en un estado de "extrema sensibilidad a las expectativas". UBS señaló claramente que el hecho de que Broadcom no elevara su guía de ventas de IA para 2027 decepcionó a los inversores; el umbral del mercado para las "sorpresas" se ha vuelto extremadamente alto. En un contexto de posicionamiento saturado, cualquier dato que "cumpla con las expectativas pero no sea lo suficientemente sorprendente" podría desencadenar una nueva ronda de volatilidad.

Las valoraciones de algunos activos subyacentes permanecen en territorio históricamente extremo. Antes del reciente desplome, Micron había acumulado una ganancia de casi el 90% en mayo, con ganancias en lo que va de año que aún alcanzan el 232%. Dados estos masivos avances previos, cualquier señal de una desaceleración marginal en el gasto de capital en IA podría desencadenar una venta masiva más violenta que la actual, ya que los colchones de seguridad de valoración siguen siendo delgados.

Existen preocupaciones respecto a estructuras de capital altamente inciertas. El motor de este rebote sigue siendo la reasignación de capital existente en lugar de la entrada de fondos incrementales. Durante la sesión de negociación asiática del 9 de junio, el KOSPI protagonizó un fuerte repunte de casi el 8%, pero el desplome precedente se debió a salidas de capital extranjero a gran escala y a una acumulación excesiva de apalancamiento minorista; la profundidad del mercado sigue siendo frágil. Cualquier noticia inesperada a nivel macroeconómico o sectorial podría desencadenar una segunda ronda de ventas a gran escala bajo la estructura de posicionamiento actual. La ventana de rebote a corto plazo no es una zona segura.

La supresión estructural del entorno macroeconómico no se ha levantado. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años continúa operando cerca del 4,5%, y la probabilidad de un aumento de las tasas por parte de la Fed este año es cercana al 50%. Las altas tasas de interés ejercen intrínsecamente una presión de valoración sistémica sobre las acciones de crecimiento de alta valoración. Incluso si los fundamentos corporativos no se deterioran, el aumento en las tasas de descuento externas está deprimiendo las medianas de valoración. El peso en la toma de decisiones de tales variables exógenas sobre "si comprar ahora" no puede ser ignorado.

En general, el gradiente de recuperación para los sectores de chips de almacenamiento y comunicaciones ópticas ha sido verificado; son los dos segmentos con mayor certeza en la cadena de la industria de la IA. Sin embargo, no se recomienda entrar con una posición pesada de una sola vez en esta etapa.

Una estrategia más adecuada es utilizar ETFs de chips de almacenamiento y comunicaciones ópticas como componentes base centrales de las tenencias de IA upstream, construyendo posiciones por tramos para promediar los costos mientras se controla la concentración de posiciones en el sector de la IA dentro de la cartera general.

Más importante aún, cada corrección brusca en el sector de la IA viene acompañada de revisiones al alza intensivas de los precios objetivo por parte de las instituciones, lo que en sí mismo es una confirmación del valor a largo plazo del sector. Para los inversores que ya tienen posiciones, el precio actual no es el momento para una liquidación total. Para los inversores sin tenencias actuales, esperar a que converja una nueva ronda de señales de expectativas antes de posicionarse será superior a lanzarse con posiciones pesadas mientras la volatilidad aún no se ha estabilizado.