La fiebre de riesgo llega a los lazos basura a pesar de las advertencias de Jamie Dimon y otros

Los compradores de deuda basura en los Estados Unidos están ignorando las advertencias de algunos de los nombres más importantes de Wall Street y invirtiendo dinero en los bonos más riesgosos del mercado.

Los bonos con clasificación CCC, el nivel inferior absoluto de crédito de grado especulativo, han devuelto 0.75% este mes hasta el jueves, superando a cualquier otra clase, incluidos los bonos de grado de inversión, según datos de Bloomberg.

Al mismo tiempo, los bonos con clasificación BB, que se encuentran en la parte superior del montón de basura, han entregado el peor rendimiento de cualquier nivel de deuda especulativo. Esa es una reversión importante de principios de año cuando los temores sobre las políticas comerciales deldent Donald Trump hicieron de BBS la apuesta más segura entre los nombres de basura.

Pero esas preocupaciones se han desvanecido rápidamente. Las acciones siguen estableciendo nuevos máximos, y los inversores claramente se sienten más cómodos bajando la escalera para perseguir un mayor rendimiento.

Los bonos de BB pierden terrenos mientras los comerciantes miran en otro lugar

Robert Tipp, quien se desempeña como estratega jefe de inversión en PGIM Fared Income, dijo directamente: "A medida que los inversores se han vuelto más cómodos, han comenzado a alcanzar el riesgo". Esa comodidad está apareciendo a lo grande, ya que los jugadores del mercado dejan caer BBS y recogen CCC sin estremecerse.

Pero Jamie Dimon, el CEO de JPMorgan Chase, no está comprando la exageración. Esta semana, dijo que los diferenciales de crédito son "un poco no naturales". Ese comentario se produjo solo un mes después de que dijo que si estuviera administrando un fondo, no compraría ningún crédito en absoluto.

En DoubleLine Capital, Jeff Gundlach, el CEO, dijo el mes pasado que su empresa tiene "su asignación más baja" a bonos de alto rendimiento. ¿La razón? No cree que las valoraciones reflejen el riesgo real.

También hay un cambio en la otra dirección. Los compradores más cautelosos se retiran por completo y se deslizan por la escala para comprar bonos de grado de inversión BBB. La brecha de rendimiento entre los bonos BB y BBB se ha reducido a solo 75 puntos básicos, muy por debajo del promedio de diez años de 120. Eso significa que los inversores no necesitan colgar el territorio BB para obtener una propagación decente.

También hay un riesgo técnico que llega a BBS desde otro ángulo, los llamados "ángeles caídos". Estas son empresas que solían tener calificaciones de grado de inversión, pero se vieron invertidos en el estatus de basura. Warner Bros. Discovery es un caso reciente. 

Su división planificada en dos negocios separados provocó una rebaja y arrojó miles de millones de deudas frescas al mercado de BB. Kelly Burton, directora gerente de Barings, dijo: "Cuando los grandes nombres se nos presentan, debemos determinar qué tan bien se pueden digerir estos nombres y si causará una dislocación técnica".

Nuevos movimientos de bancos y empresas estresadas sacan la escena del crédito

Mientras que los compradores basura persiguen el rendimiento, los bancos estadounidenses están tomando decisiones estratégicas de financiación después de la temporada de ganancias. JPMorgan Chase decidió ir directamente al mercado de bonos de grado de inversión nacional. Pero Wells Fargo y Citigroup tomaron una ruta diferente. Primero persiguieron a los inversores europeos, retrasando su venta de bonos de EE. UU.

En China, el gigante de bienes raíces China Vanke ahora está tratando de extender sus préstamos bancarios nacionales por hasta diez años. Se supone que ese movimiento reduce la presión sobre su posición cash , que ha estado bajo tensión durante meses. Mientras tanto, en los Estados Unidos, CEC Entertainment, la compañía detrás de Chuck E. Cheese, está en conversaciones con sus inversores de capital por $ 600 millones. El objetivo es manejar las próximas obligaciones de deuda después de que su intento de recaudar fondos a través del mercado de bonos basura falló.

En Canadá, la alimentación Couche-Tard acaba de alejarse de una oferta de adquisición de ¥ 6.77 billones ($ 45.8 mil millones) por siete y I Holdings. Después de casi un año de persecución, la compañía japonesa que dirige las tiendas 7-Eleven aparentemente se negó a participar en conversaciones serias, obligando a Couche-Tard a dar un paso atrás.

De vuelta en Texas, Lifescan Global Corp., que fabrica monitores de glucosa y está respaldado por el capital platino, se declaró en bancarrota. La compañía llegó a un acuerdo para entregar el control a los acreedores a cambio de alivio de la deuda.

Por último, el proveedor de redes de fibra Zayo Group Holdings está cerca de finalizar un acuerdo con sus acreedores para extender las fechas de vencimiento en parte de su pila de deuda multimillonario. El acuerdo sigue siendo tentativo, pero podría darle a Zayo un espacio para respirar en un entorno de crédito endurecedor.

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