La inversión china cayó más del 11% en octubre, registrando su peor caída mensual desde principios de 2020.

El motor de inversión dentro de China acaba de dar un giro brusco hacia atrás, y los participantes en los mercados intentan averiguar quién accionó la palanca, en qué punto del sistema se produjo, cuándo comenzó realmente el desplome, por qué la caída fue tan repentina y qué funcionarios proporcionaron los datos que confirmaron el colapso.

Las cifras oficiales publicadas el viernes mostraron que la inversión en China cayó más del 11% en octubre con respecto al año anterior, la peor caída mensual desde los primeros cierres por la Covid en 2020.

Los economistas afirmaron que el golpe era alarmante porque la inversión representa casi la mitad del PIB de China , y esta caída se produjo cuando el país ya estaba lidiando con unas exportaciones débiles.

La magnitud del revés dejó atónitos a los analistas porque la caída de la inversión en activos fijos comenzó en julio, pero aún así no mostró el tipo de daño que cabría esperar en los datos de crecimiento generales.

La formación bruta de capital, una medida de inversión diferente, en realidad añadió casi una quinta parte del crecimiento del PIB del tercer trimestre.

Esa discrepancia obligó a los economistas a intentar comprender por qué una parte de la maquinaria de inversión china se estaba desmoronando mientras que otra seguía generando energía.

Los analistas cuestionan los datos a medida que se profundiza la recesión.

Ding Shuang, de Standard Chartered, afirmó que la caída de la inversión era difícil de explicar, ya que su magnitud no se correspondía con otros indicadores. Añadió que el lastre para la inversión sería aún mayor en el cuarto trimestre y probablemente se convertiría en la principal razón de la desaceleración del crecimiento del PIB.

El momento elegido causó sorpresa porque la recesión comenzó alrededor del lanzamiento de la campaña “antiinvolución” del gobierno, que tenía como objetivo reducir el exceso de producción en varias industrias.

Los funcionarios nunca fijaron objetivos para recortar la inversión o la capacidad, lo que hace imposible saber en qué medida la caída se debió a la propia política.

Los economistas advirtieron que reducir la inversión industrial sin ofrecer estímulos podría afectar negativamente al empleo y a los ingresos.

Afirmaron que la débil demanda interna seguía siendo un problema porque el país había tenido dificultades para pasar de un crecimiento impulsado por la inversión a un crecimiento impulsado por el consumo, especialmente mientras el mercado inmobiliario permanecía en crisis.

Los cálculos basados en datos de la Oficina Nacional de Estadística mostraron que la inversión en activos fijos cayó entre un 6% y un 7% durante el tercer trimestre, pero la Oficina Nacional de Estadística solo publica totales acumulados del año.

La oficina indicó que la caída de los precios redujo las cifras del FAI, mientras que la formación bruta de capital reflejó el crecimiento real ajustado. Añadió que ambas medidas contabilizan elementos distintos, como los derechos sobre terrenos y los equipos usados dentro del FAI.

Adam Wolfe, de Absolute Strategy Research, afirmó que la caída del índice FAI fue demasiado pronunciada y generalizada como para atribuirla únicamente a esas diferencias. Señaló que otros sectores de la economía china no mostraron el mismo tipo de dificultades.

La producción industrial creció un 6,1% en lo que va del año, y las ventas minoristas aumentaron alrededor de un 4%. Los economistas también señalaron que se ha vuelto más difícil evaluar el estado real de la economía debido a que varias series de datos oficiales y privados se interrumpieron en los últimos años.

Algunos analistas afirmaron que el FAI era una medida antigua de estilo soviético que durante mucho tiempo había afrontado problemas como el doble conteo, aunque informes del Instituto Peterson indicaron que las reformas recientes habían reducido la brecha entre las dos medidas de inversión.

El colapso de la industria pone de manifiesto una debilidad más aguda.

Los analistas de Gavekal Dragonomics afirmaron que la inversión corporativa probablemente se ralentizó durante mucho tiempo, y que la reciente caída del FAI podría deberse más a cambios en la información contable que a un colapso real de la actividad.

Afirmaron que funcionarios de toda China podrían subestimar las inversiones para mostrarse leales a la campaña "antiinvolución". Otros factores también perjudicaban la inversión, como el empeoramiento de las condiciones del mercado inmobiliario, la caída del gasto en bienes raíces y la desaceleración del gasto en infraestructura, ya que los gobiernos locales se centraban en la deuda oculta y las facturas impagas.

La inversión en el sector manufacturero se vio más afectada, desacelerándose hasta un crecimiento del 2,7% en los primeros 10 meses tras situarse cerca del 9% en mayo. Los datos a nivel sectorial mostraron grandes descensos en sectores objetivo de la campaña, como el de equipos y maquinaria eléctrica, que incluye baterías y paneles solares.

La inversión en esa categoría cayó más del 9% este año, y el descenso comenzó en agosto de 2024. Sin embargo, otros sectores clave no experimentaron una desaceleración. La inversión en el sector automotriz aumentó casi un 18%.

Los economistas de Goldman Sachs analizaron la demanda de cemento implícita en el FAI y la compararon con la producción real de cemento.

Dijeron que la brecha se redujo recientemente, lo que podría significar que la Oficina Nacional de Estadística ajustó los datos para evitar la sobreestimación.

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