La debilidad del Bitcoin lleva los bonos del Tesoro de BTC al anonimato

• Las compras diarias promedio de Bitcoin por parte de empresas públicas alcanzaron un mínimo de un año de 656 BTC en octubre, con la demanda cayendo aún más en noviembre.
• La mitad de los tesoros de Bitcoin puramente públicos se negocian con un descuento respecto a sus activos netos.
• Los productos de inversión en Bitcoin han visto salidas de 29.008 BTC desde el desalojo de apalancamiento del 10 de octubre.

La acumulación de Bitcoin por parte de empresas públicas se ha desacelerado significativamente en el último mes, ya que las presiones macroeconómicas hicieron que el precio de la principal criptomoneda cayera, según el jefe de investigación de K33, Vetle Lunde, en un informe del martes.

Los analistas señalaron que la presión de compra diaria promedio de estas empresas alcanzó un mínimo de 12 meses de 656 BTC en octubre. La tendencia se aceleró en los primeros diez días de noviembre, con su acumulación diaria promedio cayendo un 42% a 375 BTC.

La disminución del valor de mercado respecto al valor neto de los activos (mNAV) ha sido la principal razón de la desaceleración en la acumulación. "Examinando las empresas de tesorería de BTC puramente, el 50% se negocian con capitalizaciones de mercado por debajo del valor de mercado del BTC en su balance", indicó el informe.

Para los tesoros de Bitcoin puramente públicos, un mNAV por debajo de 1 indica que la empresa se negocia con un descuento respecto a su NAV, y un mNAV por encima de 1 indica que se negocia con una prima. Impulsados por un fuerte impulso alcista en Bitcoin, los tesoros de BTC liderados por Strategy, con sede en Virginia, recaudaron miles de millones de dólares entre el segundo y principios del tercer trimestre al emitir acciones a una prima sobre sus NAV.

Sin embargo, a medida que esas primas han colapsado recientemente, algunas empresas han estado vendiendo porciones de sus tenencias de BTC para pagar obligaciones o lanzar planes de recompra de acciones para cubrir las brechas de mNAV.

"Para BTC, la consecuencia es una demanda spot considerablemente más baja que la disfrutada durante el segundo trimestre de 2025", escribió Lunde.

Strategy lideró la caída en mNAV, alcanzando mínimos de 2023

Notablemente, la acumulación de BTC de Strategy se desaceleró considerablemente en 2025, cayendo del 18.3% en el primer trimestre al 13.1% en el segundo trimestre y al 7.1% en el tercer trimestre. Hasta ahora en el cuarto trimestre, ha comprado solo 1.661 BTC. El impacto es evidente en el mNAV de la firma, que cayó a 1.009 el miércoles, uno de sus niveles más bajos desde 2023, según datos de BitcoinTreasuries.

"Los mNAV débiles son un reflejo de la dilución prolongada, un panorama de empresas de tesorería saturado y una demanda débil", señaló K33.

El popular vendedor en corto Jim Chanos emergió como uno de los principales ganadores de la caída de las primas de MSTR de Strategy. Chanos, según se informa, obtuvo más de un 125% de retorno la semana pasada después de cerrar una estrategia de dos patas desde noviembre de 2024 que involucraba vender en corto MSTR y comprar Bitcoin.

Mientras Chanos se benefició, varios inversores minoristas sufrieron pérdidas. Los analistas de 10X Research dijeron en octubre que los inversores minoristas perdieron alrededor de 17.000 millones de dólares debido a que nuevos accionistas pagaron de más por la exposición a Bitcoin en tesorerías de activos digitales.

La tendencia ha generado una mayor cautela entre los inversores. Desde el desalojo de apalancamiento del 10 de octubre, los productos de inversión en Bitcoin han visto salidas de 29.008 BTC hasta el lunes, "marcando el peor flujo de 30 días desde marzo de 2025 y flujos más débiles que cualquier período en 2024", según K33. Sin embargo, los analistas señalaron que las recientes salidas son "un reflejo temporal de desriesgo y esperan que los flujos de 30 días tiendan a aumentar desde aquí, con flujos de 30 días de -29.008 BTC marcando el fondo para el segundo semestre de 2025."

El Bitcoin cotiza alrededor de 101.000$ el miércoles, con una caída del 2% en las últimas 24 horas en el momento de la publicación.