Wall Street alerta sobre el impulso de las grandes tecnológicas a la IA

Los inversores están reduciendo su deuda en las principales empresas tecnológicas estadounidenses ante la creciente preocupación por el agresivo gasto de Silicon Valley en inteligencia artificial (IA). Esta tendencia se está extendiendo por todo el mercado de bonos.

Los bonos emitidos por los principales “hiperescaladores” —gigantes tecnológicos como Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. y Oracle Corp. , que están invirtiendo fuertemente en proyectos masivos de centros de datos— han disminuido en las últimas semanas.

Estos bonos ofrecen una rentabilidad 0,78 puntos porcentuales superior a la de los bonos del Tesoro estadounidense, según datos de Bank of America; la mayor diferencia desde abril, cuando la volatilidad se disparó en los mercados tras los anuncios arancelarios deldent Donald Trump. En septiembre, el diferencial era de tan solo 0,5 puntos porcentuales, lo que supone un cambio notable en la actitud de los inversores.

El aumento de la diferencia refleja la creciente inquietud de los inversores sobre la forma en que los gigantes tecnológicos están recurriendo a los mercados de deuda para financiar sus enormes inversiones en infraestructura de IA.

“Lo importante que el mercado comprendió en las últimas dos semanas es que serán los mercados públicos los que tendrán que financiar este auge de la IA”, dijo Brij Khurana, gestor de cartera de renta fija de Wellington Management.

El desarrollo de la IA, valorado en billones de dólares, aumenta la preocupación por la deuda y la energía.

JPMorgan estima que la construcción de infraestructura de IA costará más de 5 billones de dólares, lo que requerirá financiación de todos los rincones de los mercados públicos y privados, desde bonos tradicionales hasta crédito privado e incluso la posible participación del gobierno.

La enorme inversión en inteligencia artificial ha generado preocupación por la posible sobrecapacidad, la rentabilidad a largo plazo y el consumo energético. Se prevé que los gigantes tecnológicos Google, Amazon, Microsoft y Meta inviertan más de 400 000 millones de dólares en centros de datos en 2026, además de los más de 350 000 millones invertidos este año.

Las grandes empresas tecnológicas, incluidas las más tradicionales, están aumentando su endeudamiento para financiar infraestructura relacionada con la IA, a pesar de contar con alrededor de 350.000 millones de dólares en activos líquidos. Los analistas estiman que estas empresas podrían generar 725.000 millones de dólares en flujo cash operativo para 2026. Sin embargo, a pesar de estatronposición de liquidez, una avalancha de deuda de emisores con tan alta calificación crediticia está atrayendo nuevo capital a los mercados de crédito, lo que indica una tendencia generalizada hacia un mayor apalancamiento para impulsar el auge del gasto en inversión en IA.

En las últimas semanas, Meta, Alphabet y Oracle han irrumpido en el mercado de bonos con ofertas masivas, algunas con vencimientos de hasta 40 años.

El mes pasado, Meta cerró un acuerdo de deuda privada por valor de 27.000 millones de dólares con inversores, entre ellos Pimco y Blue Owl Capital, para financiar su centro de datos «Hyperion» en Luisiana. Posteriormente, a finales de octubre, la compañía realizó una emisión de bonos por valor de 30.000 millones de dólares, la mayor emisión de bonos corporativos desde 2023.

Alphabet emitió bonos por valor de 25.000 millones de dólares a principios de noviembre, de los cuales 17.500 millones se invirtieron en Estados Unidos y 7.500 millones en Europa. Por su parte, Oracle vendió bonos por valor de 18.000 millones de dólares en septiembre para financiar el arrendamiento de infraestructuras, como el centro de datos «Stargate» de OpenAI en Abilene, Texas.

Los bonos de Oracle bajo presión

Los analistas afirman que la deuda de Oracle se ha visto particularmente afectada. Un índice del Financial Times tracde los bonos de Oracle emitidos antes de su última venta ha caído casi un 5% desde mediados de septiembre, en comparación con un descenso del 1% para el índice más amplio de Ice Data Services, que mide la deuda tecnológica estadounidense de alta calidad.

Oracle tiene actualmente una deuda a largo plazo de aproximadamente 96 mil millones de dólares, acumulada mediante acuerdos de arrendamiento de capacidad informática a los creadores de ChatGPT. Se espera que esta colaboración con OpenAI genere ingresos por 300 mil millones de dólares en cinco años.

Sin embargo, Moody's ha advertido que existen riesgos asociados a la dependencia de Oracle de un puñado de empresas de IA para impulsar su crecimiento.

Algunos analistas consideran que la reciente liquidación de activos es una señal positiva de que los precios se están formando en un nuevo ciclo crediticio. George Pearkes, estratega macroeconómico de Bespoke Investment Group, señaló que, mientras sigan descontando el riesgo incremental, es una buena señal.

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