【IPO速递】博士天团+明星资本护航，高光制药再度冲刺港股

2026年6月8日，杭州高光制药股份有限公司（下称“高光制药”）向港交所更新招股书，第二次冲刺港股上市，联席保荐人为中金公司与招银国际。

高光制药首次闯关港交所，是在去年12月4日，目前该申请版本已失效。需要注意的是，在高光制药首次递表港交所不久之后，中国证监会于2026年1月9日发布公告要求公司补充说明股东穿透核查、股权激励合规性、境外子公司外汇登记等五项材料。

这是一家仍处于临床阶段的生物制药公司，专注于外周与中枢神经系统的自身免疫及炎症性疾病。公司定位为全球自身免疫疾病和神经退行性疾病新型疗法的关键参与者之一，其技术护城河主要建立在三大支柱之上：专有的激酶抑制剂平台、端到端的临床前到临床发现能力，以及依托全球合作打造的差异化临床开发战略。

截至目前，高光制药已内部发现7款小分子候选药物，其中4款处于临床阶段，3款处于临床前阶段，主要覆盖自身免疫疾病与神经退行性疾病。

核心产品TLL-018：定位于潜在同类首创/最佳的TYK2/JAK1抑制剂，主攻类风湿关节炎（RA）与慢性自发性荨麻疹（CSU）。在选择性上，TLL-018对TYK2和JAK1的选择性较JAK2和JAK3高出200倍以上，显著优于托法替布、巴瑞替尼等第一代JAK抑制剂，相较乌帕替尼、阿布昔替尼等第二代药物也展现出更优的选择性。

目前，TLL-018正在中国开展两项针对CSU和RA的III期注册性试验，预计将于2026年底前提交RA的NDA及于2027年第一季度提交CSU的NDA。

不过，这一赛道并不轻松。辉瑞、艾伯维、礼来等跨国药企的同类产品早已上市，国内恒瑞医药（600276.SH）（01276.HK）的同靶点药物也于2025年3月抢先获批。高光制药面临的，是一场典型的“红海突围战”。

另一重磅管线TLL-041：被公司称为全球首款且唯一具有脑渗透性的选择性TYK2/JAK1抑制剂，瞄准帕金森病等神经退行性疾病。这一领域虽被视为“研发黑洞”，但市场空间巨大。

公司称，TLL-041兼具CNS渗透性、高激酶选择性和生物标志物机制验证三大优势。2025年12月，公司已向国家药监局提交注册性试验的临床研究方案，并计划于2026年第三季度提交针对阿尔茨海默病的II期临床试验IND申请。

表面之下，高光制药的财务状况处于极度不稳定的状态。

公司目前尚无任何产品商业化收入，收入大部分依赖与美国Biohaven公司的对外授权合作。2024年收入为零，2025年为1.07亿元（单位：人民币，下同）（来自里程碑付款），但2026年一季度收入为零，呈现典型的“脉冲式”收入结构，且对单一客户的依赖度极高。

与此同时，高昂的研发投入（2025年达1.51亿元）使得亏损持续扩大。2024年、2025年期内亏损分别为2.26亿元和3.12亿元，2026年一季度再亏7312.1万元。截至2026年3月31日，公司的流动比率仅为0.3，短期偿债压力显而易见。

尽管财务承压，高光制药在一级市场仍颇受青睐。成立至今，公司累计完成六轮融资，合计融资约6.62亿元，投资方包括高瓴资本、阿斯利康中金、凯泰资本等知名机构。2025年11月完成C轮融资后，投后估值达到24.6亿元。

高光制药背后的“博士天团”也同样引人注目。根据招股书，在公司由7名董事组成的董事会中，有4位董事拥有博士学位，另有一位博士担任高级管理层。

其中，世界知名药物设计专家、公司董事长兼CEO梁从新的履历尤为耀眼。作为医药研发领域的“老兵”，他是舒尼替尼、恩沙替尼、伏罗尼布等多款已获批上市的重磅药物的核心发明人。其中，舒尼替尼作为晚期肾细胞癌的一线治疗药物，全球销售额峰值曾超过10亿美元。

对于港股上市募资所得款项用途，高光制药计划用于：为核心产品TLL-018的临床开发提供资金；为HL-400针对帕金森病的进行中及计划中临床试验提供资金；为HL-450治疗急性痛风及其他外周疾病的计划中临床试验提供资金；为TLL-018获批上市后的商业化计划提供资金；为自身免疫性疾病及神经退行性疾病领域新候选药物的探索及发现提供资金；用作营运资金及一般公司用途。