【IPO速递】学霸创业股赴港！格雷博业绩狂飙，却高度依赖吉利

在新能源汽车产业链企业扎堆A+H上市的当下，又一家硬核零部件企业踏上港股征程——6月7日，格雷博智能动力科技股份有限公司（简称“格雷博”）向港交所递交了招股书，由中金公司担任独家保荐。

根据招股书，格雷博的历史可追溯至2010年5月，其联合创始人、董事长管博颇具传奇色彩，身为美国俄亥俄州立大学电气工程与自动化博士，曾斩获IEEE工业应用学会杰出学术论文一等奖，还深度参与国家863电动车技术项目，是典型的“学霸创业者”。

值得一提的是，在多年发展中，格雷博实现了多轮资本运作，其估值增长十分迅猛，2025年D轮融资投后估值达25亿元（人民币，下同），2026年E轮融资短短数月便翻倍至50亿元。股东阵容堪称豪华，红杉铭德、吉利系的钱江摩托（000913.SZ）、中金雷诺、国调科改、广汽资本、中国银河（06881.HK）系及多地地方国资纷纷入局，印证了市场对其技术与赛道的认可。

格雷博主要提供智能电动化动力域系统与通用化800V高压直流供电系统的解决方案。公司以高性能电力电子、电机、软件、热管理与平台化集成技术为核心，通过垂直整合与系统优化实现软硬件服务一体化方案，主要服务于新能源汽车动力域领域，并拓展至AI算力基础设施供电系统（（AIDC电源）与具身智能动力域电驱系统领域。

公司的主要产品为新能源汽车多合一动力域解决方案，其主要集成电驱系统及电源系统。根据客户需求，多合一解决方案亦可集成热管理系统及整车控制系统。

从行业地位来看，凭借2025年装机量数据，格雷博的多合一动力域产品位居全球独立第三方供应商榜首，综合集成方案位列全球第三；截至2026年6月1日，公司产品已搭载12个汽车品牌的16款量产车型，累计拿下10家主机厂40个项目定点。

经营层面，格雷博呈现出“高景气与隐忧共生”的格局。亮点十分突出：2025年新能源汽车动力域解决方案产能利用率为94.1%，新能源汽车动力域解决方案部件产能利用率为94.3%，产能近乎满负荷，订单需求十分旺盛；同时公司技术通用性极强，一套核心技术可复用在新能源汽车、AI算力、机器人三大赛道，目前AIDC电源、机器人电驱业务已进入送样、合作研发阶段，第二增长曲线雏形初现。

但最大风险来自客户结构，2025年公司90.0%的收入来自吉利相关集团及吉利董事长李书福的联营公司，双方不仅是供需关系，还形成双向交易——格雷博向吉利售卖成品，又向其旗下企业采购零部件，深度绑定的同时，也意味着经营业绩高度依赖单一合作方。

财务数据的反差则更为鲜明。2023至2025年，格雷博的收入从3.14亿元飙升至36.28亿元，三年增幅超11倍，2025年同比增速高达391.7%。收入暴涨源于吉利旗下星愿、领克900等爆款车型放量。

规模效应下，毛利率从-6.8%提升至7.2%，2025年经营利润转正，达到5030.5万元，经营活动现金流也转正，达到1.95亿元，主业已具备造血能力。

不过受优先股赎回负债等非经营性因素影响，公司连续三年录得净亏损，2023年亏损2.70亿元，2024年亏损3.45亿元，2025年亏损2.88亿元，2025年的亏损幅度有所收窄。剔除特殊会计项后，2025年经调整净利润也实现了转正，增至3649.7万元。

不过，2025年末公司的贸易及其他应收款项大幅飙升至13.65亿元，2026年4月末降至8.83亿元，金额依然较大，对公司营运资金形成了一定程度占用。

股权结构方面，创始人管博通过直接控制的公司及员工持股平台合计控制了13.33%的投票权，公司股权整体较为分散，不过排在前两位的股东红杉铭德、钱江摩托是财务投资者。

此次赴港上市，格雷博拟将募集资金投往这些方向：约45%用于国内产能扩张；约35%投入新一代动力域技术及新赛道研发；10%布局海外业务，推进全球化；剩余10%补充日常营运资金。

总的来看，格雷博是一家兼具业绩爆发力与跨界想象力的硬核企业，目前已经获得多方机构的看好与投资，不过公司盈利能力比较薄弱，对吉利高度依赖的问题仍需持续保持关注。