美国政府重启后迎来数据密集期，市场波动恐加剧

TradingKey - 尽管市场对于美国历史上最长一次政府停摆终于画下句号感到欣慰，但这一利好消息并未成功提振投资者情绪。周三，道琼斯指数曾短暂跃上48,000点的高位，但涨势随即戛然而止。转至周四，多重利空因素冲击市场，尤其是美联储12月降息预期的骤然逆转，导致美股大幅下挫，科技板块首当其冲，领跌大盘。

最新数据显示，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，投资者认为美联储在12月会议上降息25个基点的概率已降至50%，而在几周前，这一概率还高达90%。变化的核心原因在于美联储内部对未来政策路径出现了罕见而显著的分歧。

虽然美联储在10月如期降息25个基点，但会议投票结果暴露出政策委员会内部的不和谐声音：一位委员支持更大力度的宽松政策，而另一位则反对继续调降利率。这种意见分歧从7月以来越发频繁，引发市场的不安情绪。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期更是公开表示：“进一步下调政策利率……尚未成定局——绝非如此。”（他强调，委员会内部存在“严重分歧”。

被誉为“新美联储通讯社”的《华尔街日报》资深记者Nick Timiraos周二撰文称，如此激烈的内部分歧，在鲍威尔近八年的任期中几乎未曾出现，当前的政策走向判断较以往更加扑朔迷离。

政策分歧凸显，美联储高层立场各异

波士顿联储主席苏珊·柯林斯在周三表态称，尽管她支持了上一次的降息决定，但未来若要再度采取宽松政策，将面临“相对较高”的门槛。她预计利率将在相当长一段时间内维持现状，并警告称，贸然降息可能会延缓乃至阻碍通胀回落至美联储设定的2%目标。

亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克同样持鹰派立场，强调当前美国面临的首要风险在于通胀，而非就业。他警告称，物价压力可能持续至2026年中后期方能显著缓解，意味着距离达标尚有年半以上路程。

芝加哥联储主席古尔斯则指出，由于美联储已在年内实现了其预期中的两次降息，再进一步宽松的门槛应“比此前更高”，尤其在通胀高企、尚未有实际明显改善之际。

与上述偏鹰立场形成鲜明对照的是，理事斯蒂芬·米兰始终坚持鸽派立场。近年来他频繁主张更大幅度的降息，在近两次会议中甚至主张各降50个基点。米兰指出，通胀指标具有滞后性，尤其在住房通胀已经开始回落的背景下，当前高利率水平“过于紧缩”。

旧金山联储主席戴利立场则相对中性偏鸽。她并未明确支持具体降息幅度，但强调对进一步宽松政策“持完全开放态度”。她观察到工资增速放缓，劳动市场压力有所减轻，同时指出关税引发的输入性通胀并未在整体价格水平中形成广泛传导，为政策灵活性提供空间。

停摆掩盖数据真相，经济预判变得更难

令人焦虑的不仅是政策不确定性，政府停摆带来的经济数据“真空期”也进一步放大市场的迷茫。ADP 报告是为数不多的在政府停摆期间可用数据点之一，仅涵盖私营公司的就业情况。ADP 报告显示10月份私营部门新增就业岗位42,000个，为7月以来首次转正。但相比年初数据，招聘规模依旧处于较低水平，反映出企业用工意愿的减弱。

由于联邦数据发布受限，9月份完整的非农就业报告尚未公布，但预期将在数日内补发。白宫经济顾问凯文·哈塞特周四表示，10月份非农数据在发布时可能不附带失业率。法国巴黎银行预计，在美联储12月政策会议之前，投资者有可能仍无法获得完整的劳动力市场数据。

高盛结合其就业增长追踪模型预测，10月非农新增岗位可能进一步回落至仅5万个，而政府部门“延迟辞职”计划可能导致当月就业数字减少多达10万个。若数据验证此预测，意味着美国劳动力市场已明显降温。

通胀方面，克利夫兰联储的预测模型结合油价、周度汽油价格等输入变量，预计10月和11月的整体CPI将维持在3%左右水平。这一表现若实现，对美联储而言是一个不错的消息。

年末行情或再掀波澜，12月10日成焦点

本轮政府停摆结束后，华尔街原本寄望数据“解冻”能为市场注入新活力，然而实际情况却是典型的“买预期，卖事实”。这类在预期落地后一蹶不振的走势，往往预示着市场对基本面的深度不安。

更大的波动或许还未到来。市场目前普遍关注12月10日这一天——当天早间，美国劳工部将发布11月份消费者价格指数（CPI）；同日，美联储将在下午宣布是否调整政策利率。这一“双重事件”被认为可能搅动年末市场，形成极高波动风险。

根据法国巴黎银行的数据显示，与标普500挂钩、12月10日到期的期权合约已反映出1.3%的隐含波动率，是2025年剩余时间中最大的一个交易日波动预期。这反映出交易员对当天市场动能高度警惕。

另一个潜在风险点在于“经济衰退”担忧重新抬头。随着停摆期间积压的数据即将补发，若非农等劳动力数据表现远逊预期，或三季度GDP出现显著下修，市场可能迅速转向“衰退交易”：押注美联储年内甚至加快步调紧急降息。

在这种情况下，美元和美债收益率或同时大幅回落，而纳斯达克100及加密货币等高风险资产则可能因“坏消息就是好消息”的逻辑受到资金短线追捧，实现剧烈反弹。